根据公司2026年半年度报告，1H26公司营收为4.40 亿元，同比下滑5.35%；归母净利润为0.46 亿元，同比下滑34.86%。其中2Q26 单季公司营收为2.31 亿元，同比增长7.31%、环比增长11.16%；归母净利润为0.19 亿元，同比下滑32.21%、环比下滑28.08%。我们判断公司1H26 业绩承压主要受需求端短期波动，以及毛利率短期承压等影响。长期来看，我们继续看好公司有望受益于我国智能矿山建设的稳步推进，以及公司在新业务领域的开拓前景，维持“买入”评级。

    　　1H26 需求侧短期承压；公司非煤矿山业务快速开拓分产品来看，1H26 公司智能监控业务营收为2.50 亿元，同比下滑8.90%，毛利率为39.07%，同比下降4.16pct；融合通信业务营收为1.47 亿元，同比增长3.74%，毛利率为36.61%，同比下降7.45pct；矿山智能驾驶业务营收为0.43 亿元，同比下滑7.32%，毛利率为46.06%，同比下降5.33pct，我们判断公司各业务1H26的承压主要受需求端短期波动影响。分行业来看，1H26 公司煤矿智能化业务营收为4.04 亿元，同比下滑8.12%；非煤矿山及其他智能化营收为0.35 亿元，同比增长43.72%，呈现快速增长，收入占比提升至8.07%。

    　　毛利率短期波动；研发保持高度投入

    　　1H26 公司综合毛利率为38.94%，同比下降5.46pct，我们判断主因公司收入结构变动影响。费用方面，1H26 公司销售、管理、研发费用率分别为10.78%/7.02%/14.72%，同比变动+1.33/+0.34/-0.41pct。公司持续加码核心技术研发投入，深耕矿山智能化核心技术，同步推进矿山智能驾驶等新业务产业化落地，为后续发展奠定坚实基础。

    　　长期有望受益于煤炭信息化；持续布局第二增长曲线展望未来，一方面我国智能矿山建设稳步推进，公司作为国内少数覆盖智能矿山全层级的厂商，有望长期受益于煤炭信息化进程。另一方面，公司积极拓展非煤矿山、化工及矿山智能驾驶业务，第二增长曲线前景广阔：根据公司2026 年中报，2026 年5 月，公司与灵宝黄金集团签约916 米水平巷道无人驾驶蓄电池电机车项目，规划实现电机车无人驾驶、远程辅助驾驶、自动会让、道岔自动控制与闭锁、巷道交叉口红绿灯控制及远程监控等功能。

    　　2026 年6 月，公司以增资方式投资芜湖安行时代汽车科技有限公司，投资金额300 万元，持有其10%股权，持续推进特种场景智能驾驶技术商业化落地。

    　　维持“买入”评级

    　　考虑到公司融合通信等业务下游需求的波动，以及公司毛利率的短期承压，我们下调公司2026~2028 年归母净利润预测至1.37/1.53/1.65 亿元（下调幅度：18%/20%/22%）。可比公司2026 年Wind 一致预期PE 均值为29x，考虑到公司全产业链布局的优势，我们给予公司2026 年31xPE（前值：29x，主因可比公司估值变化），对应目标价32.21 元（前值：36.80 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业政策变动风险、市场竞争加剧等。