业绩简评

    　　2026 年8 月26 日，公司披露26H1 业绩报告,26H1 营业收入18.58亿元，同比增长65.5%；归母净利润/扣非归母净利润分别为-0.91亿元/-0.89 亿元，汇兑损益0.72 亿元。单Q2 实现营业收入11.05亿元，同比增长79.0%；归母净利润、扣非归母净利润分别为0.07亿元、0.08 亿元，利润拐点初步显现。

    　　公司拟向不超过35 名特定投资者发行不超过约7,226 万股，募集资金总额不超过3 亿元，其中0.85 亿用于国内年产25,200 吨环保型3D 打印线材智能化产线，1.3 亿泰国年产28,800 吨3D 打印材料扩建项目。

    　　经营分析

    　　3D 耗材深度绑定核心客户，PLA 改性平台驱动3D 耗材量利齐升。

    　　消费级3D 打印市场快速增长，公司依托在PLA 材料改性领域的技术积累切入高景气赛道。公司深度绑定全球头部消费级3D 打印企业拓竹科技，2026 年拓竹市场份额为42.7%，未来份额有望继续提升。产品层面，公司不断优化产品配方与生产工艺，基于PLA 改性技术平台，针对消费级3D 打印市场对于材料打印流畅度、外观质感及功能特性的多样化需求，持续开发差异化线材产品。利润层面，伴随规模效应释放、工艺成熟，收入高增与利润改善有望共振。

    　　传统塑料业务稳健增长，纸浆模塑持续爬坡。26H1 塑料制品实现收入12.48 亿元，同比增长51.8%；生物全降解制品实现收入4.06亿元，同比增长193.0%。同时，纸浆模塑业务持续爬坡，广西基地新客户导入顺利，海外产能逐步爬坡。塑料及纸制品业务短期来看原材料价格上涨带来成本压力，公司及时对客户报价进行动态更新，与核心客户协商调整价格体系。

    　　汇兑损失与海外产能爬坡压制上半年盈利，经营压力已于Q2 边际缓解。26H1/Q2 公司毛利率分别为14.04%/15.74% ， 同比+0.52pcts/+2.92pcts，伴随泰国及国内产能爬坡阶段整体产能利用率提升逐季度优化。26H1/Q2 归母净利润分别为-0.91 亿元/+0.07 亿元，其中汇兑损失分别为0.72 亿元/0.29 亿元。伴随规模效应显现、产能利用率提升及汇兑影响边际减弱，盈利能力有望持续修复。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预测26-28 年公司归母净利润将达到0.4/3.6/5.9 亿元，同比N/A/+810.59%/+62.99%。考虑到公司海外产能具备稀缺性，且3D 打印业务逐步投放打开增长天花板，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新业务不及预期；外部环境不确定性；汇率风险；市场竞争加剧；原材料价格波动；募投项目实施不及预期风险；可转债风险。