业绩简评

    　　8 月28 日公司披露2026 年中报，上半年实现营收1.86 亿元，同比下降90.8%；实现归母净利润-0.93 亿元，同比下降145.6%；其中，二季度公司实现营收1.06 亿元，同比下降93.4%，环比增长32.1%；实现归母净利润-1.07 亿元，同比下降175.6%。

    　　经营分析

    　　国内海风开工放缓，公司短期盈利承压。受国内海风项目开工放缓影响，公司各项业务收入有所承压，上半年管桩基础实现收入1.20 亿元，同比下降92.3%，风电塔筒实现收入0.40 亿元，同比下降89.8%。收入下降背景下，单位折旧等固定费用大幅提升，带动各项业务盈利能力承压，上半年管桩基础毛利率7.95%，同比下降8.35pct，风电塔筒毛利率-38.69%，同比下降50.6pct。

    　　“十五五”海风建设有望逐步提速，优势区域项目陆续启动招标。

    　　7 月，国家发改委、能源局联合印发《可再生能源发展“十五五”规划》，提出持续加快近海海上风电建设，大力推进深远海海上风电基地布局建设，明确“十五五”期间全国海上风电新增开工规模1 亿千瓦左右，2030 年累计装机规模达到1 亿千瓦以上的目标，“十五五”期间国内海风建设有望逐步提速。1-7 月公司优势区域江苏海风项目加速推进，超2GW 前期竞配完成项目启动风机招标，预计这部分项目有望在明后年陆续开工，从而带动公司收入业绩逐步放量。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　根据公司半年报及我们对行业最新的理解，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.45、5.56、9.68 亿元，对应当前PE 60、16、9 倍，维持“买入”评级

    　　风险提示

    　　原材料价格波动风险；国内海风项目开工不及预期；市场竞争加剧。