2026 年前三季度公司实现营业收入7.30 亿元，同比+16.54%；实现归母净利润1.76 亿元，同比+18.29%；实现扣非归母净利润1.61亿元，同比+23.25%。2026Q3 公司实现营业收入2.73 亿元，同比+20.34%；实现归母净利润0.65 亿元，同比+21.85%；实现扣非归母净利润0.63 亿元，同比+33.02%。

    　　明星产品表现突出，产品结构持续优化。2026 年前三季度镜片业务收入6.14 亿元，同比+18.48%，产品聚焦策略效果显著。其中1）2026 年前三季度高折系列（1.67+1.71+1.74）收入占常规镜片业务收入46.27%。1.74 系列2026 年前三季度销售额0.93 亿元，同比+202.04%，占镜片业务收入13.35%；其中2026Q3 销售额0.37 亿元，同比+169.81%，占镜片业务收入13.77%。2）PMC 超亮系列2026 年前三季度销售额1.20 亿元，同比+59.57%，占镜片业务收入17.33%；2026Q3 销售额0.49 亿元，同比+76.28%，占镜片业务收入18.16%。3）渐进多焦点系列2026 年前三季度销售额0.42 亿元，同比+41.19%，占镜片业务收入6.04%；其中2026Q3 销售额0.17亿元，同比+48.78%，占镜片业务收入6.23%。近视管理系列产品中轻松控Pro2.0 及新品“光优点”保持稳步增长。前三季度明星产品增长快于镜片增长，产品结构持续优化。

    　　医疗渠道收入高增，渠道扩展稳步推进。截至2026 年9 月末，公司直销客户2053 家，“明月”品牌经销客户124 家（含医疗渠道），客户结构持续优化。2026 年前三季度实现直销渠道收入3.76 亿元，占营业收入51.53%；经销渠道收入3.09 亿元，占营业收入42.39%。

    　　其中医疗渠道2026 年前三季度收入同比+169.52%，2026Q3 收入同比+113.32%。公司重点深耕全国及区域头部客户、新业态与新渠道客户，在部分区域调整经销布局并引入多层级经销商，以触达更广泛的终端门店，同时对全国及区域头部客户、医疗渠道客户开展系统化赋能，不断提升明月系列产品在各渠道的市场认可度。

    　　2026Q3 毛利率环比回升，销售、管理、研发费用率同比下降。2026年前毛三利季率度57.21%，同比-0.74pct，其中 2026Q3 毛利率60.08%，同比+2pct。前三季度毛利率同比下降主要受地缘政治冲突导致原材料价格上涨，以及1.74 等高折产品尚处产能爬坡期影响。

    　　随着公司推进原材料替代方案，原材料供应价格有所趋缓，1.74 等高折产品生产工艺优化、生产效率与良品率改善，规模效应逐步体现，2026Q3 毛利率环比改善。费用端，2026 年前三季度销售费用率16.92%，同比-0.01pct；管理费用率8.18%，同比-1.04pct；研发费用率4.00%，同比-1.30pct；财务费用率0.06%，同比+0.08pct。

    　　管理和研发费用率均有所优化。盈利能力来看，2026 年前三季度归母净利率24.16%，同比+0.36pct；扣非归母净利率22.02%，同比+1.2pct。2026Q3 归母净利率23.89%，同比+0.30pct；扣非归母净利率23.19%，同比+2.21pct。单Q3 盈利能力同比显著回升。

    　　盈利预测和投资评级：我们预计2026-2028 年公司营业收入为9.69亿元、11.15 亿元、12.74 亿元，归母净利润为2.42 亿元、2.78 亿元、3.22 亿元，对应PE 估值为32X、28X、24X，考虑到公司整体增长稳健，明星单品增长较快，渠道扩张持续推进，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧的风险、原材料价格大幅波动的风险，渠道扩张进度不及预期的风险，新品开发进度不及预期的风险，高折镜片产能释放不及预期的风险。