事件：2026 年10 月27 日，公司发布2026 年三季报。26 前三季度公司实现收入8.00 亿元，同比+30.61%；归母净利润1.62 亿元，同比+22.02%；扣非归母净利润1.51 亿元，同比+13.61%。单Q3 收入3.01 亿元，同比+33.43%，环比+14%；归母净利润0.63 亿元，同比+30.04%，环比+21%；扣非归母净利润0.61 亿元，同比+25.47%，环比+40%。同时公司发布2026 三季度减值公告，前三季度合计计提减值损失5714 万元，其中存货跌价准备5611 万元。

    　　收入利润快速增长，汇兑、减值影响利润增速。26 前三季度公司收入和利润均呈现高速增长，主要因国内外投融资的持续改善，创新药景气度的回升，产业投入不断增加。随着公司全球化战略持续推进，国内外收入均呈现快速增长，其中26H1 公司海外收入同比+20.63%，国内收入同比+53.88%，国内业务贡献了更大的业绩弹性。受益于行业需求明显复苏和公司产品持续开发，核心业务重组蛋白收入维持高速增长， 26H1 公司重组蛋白收入同比+26%；抗体、试剂盒及其他试剂收入同比+50.92%。利润增速低于收入主要因为股份支付增加、汇兑损失抬升以及计提减值影响，若剔除计提减值损失带来的负面影响，前三季度利润同比增速超过50%。前三季度汇兑损失 2248.04 万元+股份支付费用 1830.79 万元， 均增值较多。

    　　新签订单增速可观，AIDD 需求打开长期成长空间。26 前三季度公司新签订单同比增长超30%，四大核心增长引擎的深度进化与协同发力，为未来的持续扩张奠定基础。①精准追踪全球创新靶点，前瞻卡位前沿治疗模态。全面布局ADC、CGT、InvivoCAR 等热门赛道及新兴治疗模态。凭借领先靶点覆盖广度与快速研发响应速度，公司在全球创新药管线启动初期即可提供核心试剂支撑。②CMC 相关业务高增长，开启工业化放量新阶段。随着下游创新药及CGT 管线加速向临床中后期及商业化生产阶段推进， 公司CMC 阶段相关业务迎来高速增长。③深化大客户战略，交叉销售驱动单客价值跃。公司已与强生、辉瑞、诺华等全球Top20 医药企业及国内头部生物科技公司建立起深厚的品牌信任基础。④AI 制药“干湿闭环” ：平台赋能客户，智研驱动自研。

    　　在对外提供AI 制药验证能力的同时，公司深度融合AI for Science 与自主研发平台，构建“ AI 预测-实验验证”双轮驱动的蛋白质设计开发体系。

    　　盈利能力维持高水平， 受汇兑影响净利率下滑。26 前三季度公司毛利率90.28%，同比下滑0.95pct；净利率为20.18%，同比下滑1.30pct，净利率下滑主要因为汇兑影响财务费用。26 前三季度公司销售费用率为27.47%，同比下降1.43pct；管理费用率15.65%，同比上升0.96pct；研发费用率19.03%，同比下降3.07pct，研发投入绝对额仍保持增长；财务费用率0.60%，同比提升5.35pct，主要因利息收入减少，及美元贬值产生的汇兑损失增加。

    　　投资建议：公司作为国产重组蛋白原料和生物试剂龙头，国内外双轮驱动，受益于行业需求的明显复苏，核心业务维持较高增速，AIDD 需求打卡长期成长空间。我们预计公司2026-2028 年归母净利润为2.21/3.46/4.63 亿元， 同比增长33.5%、56.3%、33.9%，当前股价对应2026-2028 年PE 为77/49/37倍，维持“推荐” 评级。

    　　风险提示：新产品研发不及预期的风险；下游需求波动的风险；行业竞争加剧的风险；关税等外贸风险。