2026Q1-Q3 业绩持续高增，AIDD 订单有望持续放量

    　　2026Q1-Q3 实现营收8.01 亿元（yoy+31%），归母净利润1.62 亿元（yoy+22%），扣非归母净利润1.51 亿元（yoy+14%），收入端保持高增长，利润端增速低于收入主要受到股份支付与汇兑损失增加影响。2026Q3 实现营收3.01 亿元（yoy+33%，QoQ+14%），归母净利润0.63 亿元（yoy+30%，QoQ+21%），扣非归母净利润0.61 亿元（yoy+25%，QoQ+40%），营收与扣非净利润环比双升。

    　　2026Q1-Q3 公司销售费用率27.47%（yoy-1.43pct），管理费用率15.65%（yoy+0.96pct），研发费用率19.03%（yoy-3.07pct）。受益于湿实验需求放量，AI制药（AIDD）订单有望持续放量，同时CMC 业务开启“工业化放量”新阶段，驱动公司业绩稳步增长，我们上调2026-2027 年并新增2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为2.21/2.91/3.77 亿元（原值2.22/2.72 亿元），EPS分别为1.32/1.73/2.25 元，当前股价对应P/E 分别为64.1/48.6/37.5 倍，维持“买入”评级。

    　　把握AI 制药机遇，助力干湿实验高效衔接

    　　AI 制药大模型训练亟需海量、标准化、可反馈的湿实验数据，而传统湿实验通量低、周期长、标准不一，难以支撑"AI 设计—实验验证—数据反馈—模型迭代"的闭环迭代。公司依托 HEK293/CHO 真核表达体系与覆盖"分子亲和力—细胞功能—成药性"的体外验证平台，为 AI 设计抗体提供高通量表达纯化及全流程湿实验验证。凭借超 5,000 种经活性验证的高质量靶点蛋白、SPR/BLI 亲和力检测、TR-FRET 试剂盒及丰富的报告基因细胞株等，实现干湿实验数据同源、高效衔接，加速 AI 制药闭环迭代。2026 年9 月10 日公司正式发布CHO-Direct快速高通量亲和力验证服务、ACROAIx 以及ACRO 出海平台，为AI 制药和AI4S进一步赋能并提供一站式服务，有望助力公司AIDD 订单持续放量。

    　　H 股上市持续推进，全球化战略落地加速

    　　2026H1 境外业务实现收入3.11 亿元（+20.63%），境外业务实现收入1.89 亿元（+53.88%），为进一步推动国际化战略落地，公司已于2026 年1 月26 日向香港联交所递交H 股发行上市申请，此外公司将继续加大海外研发投入，全面强化实验室与团队建设，并通过新建实验室、外延并购等多种方式，拓展全球研发网络。另一方面，公司计划建立海外生产基地，进一步提升发货效率，强化供应链，为海外市场进一步开拓奠定基础。

    　　风险提示：全球新药研发需求不及预期、核心成员流失、新产品开发失败等。