事件描述

    　　公司发布2026 半年报，上半年实现收入74.4 亿元（同比+13.9%），实现归属净利润5.0 亿元（同比-9.7%），实现归属扣非净利润4.9 亿元（同比-10.1%），2026Q2 单季度实现收入42.5亿元（同比+10.6%，环比+33.2%），实现归属净利润3.4 亿元（同比+12.6%，环比+103.6%），实现归属扣非净利润3.3 亿元（同比+12.3%，环比+100.8%）。公司拟向全体股东每10 股派发现金股利5.5 元（含税）。

    　　事件评论

    　　公司作为国内农药制剂行业龙头，在山东济南、山东潍坊拥有研发团队及2 处研发中心，在山东、宁夏及海外的阿根廷、西班牙、美国共拥有10 处制造基地，并在全球100 多个国家设立了超过140 家下属公司，业务触角遍布五大洲。根据公司2025-2029 年中期战略规划，公司将完成对所有主要市场的“Business Solution Platform”构建，并全面展开自有品牌销售，进一步巩固全球市场地位。

    　　农药市场仍保稳健增长，汇兑损失对业绩有所拖累。2022 年初以来，农药景气度由高点持续回落，2026 年7 月中国农药价格指数（CAPI）为84.53 点，下降幅度达51.4%，由于2026 年以来美伊冲突油价上行成本推动，7 月价格指数同比+5.1%，2026Q2 我国农药（3808 项）出口数量/金额同比增加16.65%/22.26%，说明全球市场对于作物保护品的刚性需求依旧。公司2026Q2 毛利率24.7%，同比+1.8 pct，净利率9.0%，同比-0.2 pct。

    　　公司财务费用率同比提升6.2 pct，主要系汇兑损失所致，2026H1 人民币持续升值及巴西、阿根廷、澳大利亚、土耳其、俄罗斯、印度等国货币汇率波动较大，上半年公司因汇率波动减少利润约2.34 亿元（2025H1 为增加利润约2.22 亿元）。

    　　全球农药行业已迈入成熟阶段，但仍有周期剧烈波动，2020 年以来全球粮价上涨叠加海外通胀上行拉动农资品农药需求向上，2025 年全球农药行业市场规模约860 亿美元，近五年行业复合增速4.3%。未来，随着全球人口的持续增长，农药行业仍将稳步扩张。从行业竞争格局来看，近几十年全球频繁并购重组，农药行业已经形成寡头垄断的格局，2020 年全球前5 大农药企业市占率达到75%，农药巨头通过创新药研发高壁垒与下游制剂环节品牌+渠道全方位打造起自身护城河。公司以快速市场进入平台模式扩张，实现市占率的持续提升。2026Q2 公司TOC（自建当地团队开展自有品牌销售）营收占比从去年同期41.35%提升至47.04%，毛利率从去年同期的31.54%提升至33.05%。公司持续增加了对于TOC 业务和全球登记的投入，并加速全球尤其是高门槛市场丰富而优秀产品组合登记的获取。2026H1 公司欧盟、北美业务收入占比从去年同期的14.08%提升至19.48%，新市场开拓效果明显。

    　　公司建立了一支以实际控制人王文才、孙国庆和丘红其三人为首的，始终专注于农化行业。公司新的五年战略规划确定的四个主要增长方式：提升TOC 业务占比；增加北美、欧盟业务规模；提升杀虫杀菌剂的业务占比；加强生物制剂板块的业务拓展，均得以积极推进实施。

    　　公司为农药制剂行业龙头企业，通过搭建“快速市场进入平台”，在全球市场广泛布局产品登记以及产品输入，有望在广阔的农药制剂终端市场实现快速增长。预计公司2026-2028 年归属净利润为11.2、17.9、23.0 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新市场开拓不及预期；

    　　2、新项目进度低于预期。