事项：

    　　公司2026年前三季度实现营业收入 2.94亿元，yoy+18.09% ，实现归母净利润0.90亿元，yoy+19.18% ，扣非归母净利润 0.87亿元，yoy+19.09% ；单Q3实现营收 1.05亿元，yoy+14.29% ，归母净利润 0.34亿元，yoy+18.44% ，扣非归母净利润 0.33亿元，yoy+22.22%。

    　　平安观点：

    　　收入保持稳健增长趋势，盈利质量持续提升。公司前三季度收入保持稳健增长趋势，单三季度增速略有降低预计主要受辽宁牵头的脑膜联盟续标影响；前三季度毛利率保持高位，单Q3预计受产品结构变化影响毛利率环比仍有提升；费用率方面，前三季度公司销售费用率约 17.01%（ yoy-0.74pp ） ， 管理费用率 18.22% （ yoy-1.44pp ） ， 研发费用率10.13% （yoy-0.21pp），规模效益显现，盈利质量持续提升。

    　　聚焦主业发展，拓展神经介入与脑机接口领域，不断打开成长空间。截至26Q3，公司是国内神经外科领域唯一同时拥有人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补及固定系统、可吸收再生氧化纤维素、硬脑膜医用胶等植入医疗器械产品的企业，覆盖开颅手术所需要的关键植入医疗器械，主业产品保持稳健增长趋势。同时，公司积极拓展新业务领域，一方面，公司收购易介医疗事项已基本完成，助力公司将生物合成材料技术由植入领域扩展至介入领域，打造创新性生物材料研发平台；另一方面，公司于2026年10月和杭州荷声公司签署“超声脑功能成像与神经调控”战略合作协议，拟建立项目公司，围绕临床需求，组织透声材料、芯片模组与整机系统联合研发，共同打造国际优质的超声脑机项目公司。

    　　投资建议：公司是神经外科领域领军企业，创新优势显著，国内外同步发展，新产品不断打开成长空间。我们维持盈利预测，预计公司2026-28年分别实现归母净利润1.45/1.81/2.21亿元，公司国内外产品放量趋势不变，经营趋势持续向好，看好公司长期发展，维持"推荐"评级。

    　　风险提示：1）集采政策变动风险；2）新产品研发及推广不及预期风险；3）市场竞争加剧风险；4)海外地缘政治风险等。