公司2026H1 实现营业收入18.54 亿元，同比+26.90%；归母净利润3.18亿元，同比+12.97%；扣非归母净利润3.14 亿元，同比+13.69%。Q2 单季营收11.07 亿元，同比+31.70%，单季归母净利润1.89 亿元，同比+18.27%，较26Q1 进一步加快，主要系新能源等行业需求释放。考虑到公司FA 平台优势巩固、出海及非标业务打开增量空间，维持"买入"评级。

    　　营收高增系新能源需求释放

    　　26H1 营业收入同比+26.90%，分行业来看，新能源行业收入4.76 亿元、同比+48.35%，3C+手机收入4.06 亿元、同比+15.10%，增速较为显著；分产品来看，直线运动零件收入5.32 亿元、同比+33.51%，传动零部件收入2.38 亿元、同比+37.28%。26H1 归母净利润3.18 亿元、同比+12.97%，增速低于营收，主要系管理费用与销售费用增长；扣非净利润3.14 亿元、同比+13.69%。

    　　毛利率基本平稳，费用率上升压制利润

    　　26H1 毛利率38.94%，同比-0.16pct，26Q2 毛利率38.88%，同比-0.95pct，毛利率基本维持平稳；26H1 净利率17.17%，同比-2.12pct，26Q2 单季17.08%，同比-1.94pct，主要系管理费用率有所上涨。26H1 销售费用率5.40%，同比+0.42pct，管理费用率8.97%，同比+1.29pct，研发费用率4.24%，同比+0.20pct，财务费用率-0.14%，同比+0.59pct；管理费用同比+48.25%系管理岗位薪酬增加、数字化投入加大及股份支付计提所致，剔除后同比+35.83%。

    　　FB 非标全链路信息化推进，中期分红回报股东26H1 线上订单收入3.23 亿元、同比+27.02%，长尾需求触达持续深化。

    　　FB 非标业务三项能力突破：自动报价引流报价图纸超7 万份，询价单据转化率同比提升约20pct；新增数车自动编程功能，并进一步研发五轴自动编程；柔性产线产能持续提升，单散件自动加工能力增强。26H1 服务客户约3.62 万家、同比增加约0.44 万家，产品体系涵盖320 余万个SKU，业务触达全球30 多个国家和地区。公司同步推出中期分红，拟每10 股派现2.5元、合计1.59 亿元，占26H1 归母净利润约50%。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到下游景气度，我们上调锂电及3C 板块营收增速，上调公司26-28 年归母净利润至6.76/8.21/9.92 亿元（较前值分别调整6.43%/5.57%/6.51%），对应EPS 为1.06/1.29/1.56 元。考虑到公司FA 平台优势巩固、出海及非标业务打开增量空间，但兑现仍需时间，可比公司2026 年平均PE 38x（前值41x），我们给予公司2026 年40x PE（前值47x），目标价为42.4 元（前值47 元）。

    　　风险提示：行业竞争加剧；下游需求恢复不及预期；战略推进不及预期。