1H26 业绩基本符合我们预期

    　　公司公布1H26 业绩：公司实现收入16.08 亿元，同比+27.27%，归母净利润1.28 亿元，同比+2.45%；2Q26 实现收入9.09 亿元，同比+31.8%，归母净利润0.68 亿元，同比+8.25%，1H26 业绩基本符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　储能海内外双轮驱动、数控装备量利稳健，基本盘扎实。1）储能板块：1H26 公司储能领域营收9.25 亿元，占总营收比例57.8%，同比+36%，国内业务受益于下游装机需求景气，海外业务受益大客户订单放量，带动1H26 公司海外营收同比+344.51%至3.51 亿元。由于大宗成本上涨，公司储能业务毛利率略有下滑，但我们看好公司的技术和成本管控能力，预期随着产品结构调整及大宗成本传导，储能板块毛利率或将回升。2）数控装备板块：1H26 公司数控装备板块营收4.74 亿元，同比+21.78%，增长稳健，毛利率维持28.75%高位。

    　　数据中心液冷客户持续突破，定增扩产缓解产能瓶颈。根据公司公告，1H26 公司拓展科华数据、中兴通讯、泰硕电子等境内外优质客户，深度导入AIDC 核心产业链。面对产能瓶颈问题，公司短期内通过厂房租赁缓解，面向未来启动新一轮产能规划：三河液冷温控专项项目持续推进，公司预期定增扩产的南方总部项目将更好满足位于华东、华南的客户需求，达产后有望新增产值18 亿元。我们认为公司数据中心液冷业务正迈向规模兑现。

    　　盈利预测与估值

    　　由于大宗成本上涨及数据中心业务扩张期研发费用提升，我们下调2026 年盈利预测23.4%至3.4 亿元，同时考虑到公司数据中心业务将在27 年放量，上调2027 年盈利预测24.7%至8.0 亿元，当前股价对应2026/2027 年45.3 倍/19.3 倍市盈率。我们估值切换到2027 年，兼顾盈利预测调整及液冷板块估值回调，我们维持跑赢行业评级和116.91 元目标价，对应25.1 倍2027 年市盈率，较当前股价有30.2%的上行空间。

    　　风险

    　　客户拓展进度不及预期，碳酸锂价格超预期，贸易政策风险。