事件：公司发布2026H1 业绩。2026H1，公司收入5.2 亿元，同比+22%归母净利润0.8 亿元，同比-7%；2026Q2，公司收入2.8 亿元，同比+26%环比+19%，归母净利润0.4 亿元，同比-11%，环比-4%。

    　　收入稳健增长，汇兑损失致盈利能力短期承压。收入方面，从下游来看，据Marklines 和中汽协，2026H1，全球新能源汽车销量达到1,119 万辆同比+14%，其中中国新能源乘用车销量增长6%，出口大幅增长130%。随着汽车的新能源化、电动化、智能化加速，汽车行业为微特电机行业带来大量的新兴增量需求，从而带动公司业务增长。利润率方面，公司2026H1销售毛利率28.8%，同比-2.8pct,销售净利率15.0%，同比-4.7pct；2026Q2销售毛利率27.5%，同/环比-3.6pct/-2.9pct，销售净利率13.5%，同/环比-5.5pct/-3.3pct，主要系公司H1 产生汇兑损失807 万元。

    　　开发汽车内部及底盘领域电机产品，丰富电机产品矩阵。依托电机作为基石产品，公司由单一电机配套向总成化、系统化产品配套发展，目前已在充电小门领域实现总成化，同时积极开拓新产品：1)主动感知清洗系统:2025 年，L3+级别自动驾驶商业化应用加速落地，公司已通过客户对Waymo、美团、小马智行、滴滴、菜鸟、北美新能源客户等进行适配交样并取得部分客户的定点，未来会有更多增量车型进入定点;2)热管理:公司布局冷却歧管、电子循环泵、阀等产品，并均取得部分客户定点，向总成化方向发展。未来公司将重点拓展汽车内部及底盘领域的电机品种。

    　　自研开发机器人电机新品种，有望成为公司未来第三大增长曲线。公司作为电机解决方案供应商，掌握多品类电机的核心研发和产业化能力，同时兼具汽车、工业自动化领域广泛客户储备，具备发展人形机器人电机的天然优势。公司自研的谐波磁场电机技术具备功率密度高、体积小、成本低等特点，已经在部分客户中得到了技术验证和认可，并针对客户需求，定制化开发用于机器人灵巧手和身体关节使用的电机相关产品。公司高度重视人形机器人的产业链机会，通过匹配谐波磁场电机技术与人形机器人所需电机品种定制化需求，有望未来打开全新的增量空间。针对机器人电机需求，公司将逐步形成约30 万件/年产能。

    　　盈利预测：受益于公司开拓新领域，我们预计2026-2028 年公司归母净利润分别为1.9/2.3/2.8 亿元，对应68/55/45 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；行业竞争加剧。