公司26Q3 营收创新高，随着原材料顺价，利润明显复苏。公司经营稳健，期间费用率持续压降，同时机器人和商业航天有望带来增量空间。

    　　Q3 单季营收创历史新高，利润环比大幅修复。公司2026 年前三季度实现营业收入106.09 亿元，同比+60.91%；归母净利润6.71 亿元，同比+62.95%；扣非归母净利润6.52 亿元，同比+63.87%。其中Q3 单季营收42.15 亿元，同比+65.52%，环比+23.05%；归母净利润2.48 亿元，同比+23.60%，环比+75.17%；扣非归母净利润2.40 亿元，同比+19.94%，环比+69.45%。Q2受原材料价格短期波动拖累，单季利润1.42 亿元，随着顺价逐步完成和出货增长，Q3 营收创单季历史新高，盈利能力显著修复。

    　　Q3 毛利率环比回升，研发投入加码。前三季度毛利率14.05%，同比下降1.7pct；Q3 单季毛利率14.2%，较Q2 环比回升1.9pct，盈利能力边际修复。

    　　前三季度期间费用率6.93%，同比下降1.75pct。其中研发费用3.63 亿元，同比+43.19%，公司持续加大机器人等新产品研发投入；财务费用0.86 亿元，24 年以来持续压降。

    　　人形机器人产业进入关键验证窗口，海内外催化密集。特斯拉 Optimus 已于弗里蒙特工厂开启早期量产爬坡，国内头部整机厂商加速万台级规模化落地，智元、宇树持续在 3C、汽车零部件产线做集群场景验证。公司通过发行可转债募资建设年产21 万套人形机器人线性模组、56 万套行星滚柱丝杠、64 万套微型滚珠丝杠、4 万对灵巧手的传动及结构件的生产能力，依托二十余年精密机械零件设计与制造积淀，持续拓展海内外头部客户。

    　　看好公司多业务协同发展。储能行业扩张支撑结构件主业量利修复，电机铁芯新建产能逐步投产、规模效应显现。机器人业务方面，滚柱丝杠、线性执行器及灵巧手零部件已与海外大客户对接，并对国内头部客户小批量供货，叠加海外基地建设推进，长期成长空间清晰。商业航天方面，公司与国星宇航共同成立子公司震裕星算，未来有望放量。

    　　投资建议：鉴于公司前三季度经营状况、四季度排产情况以及新兴业务的产业进展，我们调整公司2026-2028 年归母净利润至10.58、15.27、20.41 亿元，PE 为19.5、13.5、10.1，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、产业竞争带来的盈利下滑风险、机器人及商业航天产业进展不及预期等。