26H1 收入高增、利润短期承压，Q2 已现改善。2026 年上半年，公司实现营业收入11.81 亿元，同比增长61.50%；实现归属于上市公司股东的净利润0.72 亿元，同比下降4.23%；实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润0.68 亿元，同比下降7.73%；基本每股收益为0.14 元，去年同期为0.18 元。Q2 单季度实现营收6.12 亿元、归母净利润0.41 亿元、扣非归母净利润0.38 亿元，同比分别+65.77%、+8.80%、+1.03%，单季业绩已转正改善。

    　　服装类、精纺类业务保持韧性，锦纶放量驱动收入高增。分产品来看：精纺呢绒实现收入3.90 亿元，同比增长14.18%，毛利率39.04%，同比提升0.70pct；服装实现收入2.41 亿元，同比增长10.56%，但毛利率同比下降6.88pct；超高分子量聚乙烯纤维实现收入1.13 亿元，同比增长28.72%，毛利率20.98%，同比下降6.17pct；锦纶纤维实现收入4.20 亿元，同比增长477.09%。

    　　精纺呢绒面料产品仍是公司利润基石，服装业务短期承压但中期有望修复。公司传统业务依托国家级企业技术中心、国际羊毛创新中心等平台，持续围绕高端化、功能化、绿色化推进高支精纺、特种混纺、再生环保及功能性面料研发。精纺板块26H1 收入和毛利率双稳，体现出高品质定位和较强客户黏性；服装业务则受需求结构及低附加值产品发货影响，毛利率阶段性承压。公司印尼16 万套服饰生产加工项目稳步推进，未来有望通过“国内高端面料+海外成衣加工”协同降低成本、对冲贸易壁垒并改善服装业务盈利能力。

    　　超高分子量聚乙烯纤维产能稳、应用拓展快，机器人腱绳仍处小批量验证阶段。公司已建成年产3600 吨UHMWPE 纤维生产基地，26H1 产能利用率达102.30%，处于满负荷运行状态。根据《南山智尚：2026 年8 月27 日投资者关系活动记录表》，上半年公司依托超高分子量聚乙烯纤维优势布局人形机器人新材料赛道，自研高强传动腱绳已完成多家客户送样认证、实现小批量订单，皮肤衣、柔性包覆等配套材料同步推进试样测试。目前相关业务尚处于客户培育认证阶段，未来有望为公司中长期发展储备前沿新动能。

    　　锦纶业务进入放量兑现期，盈利拐点已现，并前瞻布局机器人包覆材料。公司已建成8 万吨高性能差别化锦纶长丝产能，其中PA6 产能4.4 万吨、PA66 产能3.6 万吨，覆盖锦纶6 和锦纶66 两大主流品类。2026 年上半年锦纶产能利用率已达　　58.59%，成为本轮收入高增的最核心驱动力。根据《南山智尚：2026 年8 月27日投资者关系活动记录表》，下半年随着产能利用率继续抬升、良率优化以及高附加值PA66 产品占比提升，板块盈利水平有望继续环比改善。此外，公司明确将锦纶应用从高端服饰、运动户外延伸至机器人柔性包覆材料，与超高纤维形成“刚柔互补”的双材料体系，为人形机器人、柔性传感终端等前沿场景提供材料基础。

    　　投资建议：公司传统精纺业务经营稳健，为新材料转型提供安全垫；锦纶业务放量驱动收入高增，下半年盈利改善值得期待；超高纤维高端应用和机器人业务则提供中长期估值想象空间。预测公司2026-2028 年归母净利润分别为1.49 亿元、1.76亿元、2.00 亿元，对应增速分别为16.4%、18.0%、13.7%，对应EPS 分别为0.29元、0.35 元、0.40 元，对应2026 年9 月7 日股价PE 分别为37.6X、31.9X、28.1X，维持“增持”的投资评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、锦纶及新材料产能爬坡不及预期风险、PA66 等高附加值产品推广不及预期风险、机器人相关产品商业化进度不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外产能建设及出口贸易风险。