2026 年8 月25 日晚，公司发布了2026 年半年报，2026H1 实现营收19.42 亿元、同比+16.83%，归母净利润4.15 亿元、同比+12.06%，扣非后归母净利润3.82 亿元、同比+7.83%。其中2026Q2 单季度实现营收10.65 亿元、同比+31.01%、环比+21.55%，归母净利润2.75亿元、同比+56.86%、环比+96.49%，扣非后归母净利润2.48 亿元、同比+45.01%、环比+85.35%。

    润滑油添加剂26Q2 出口量及均价均同环比增长。根据海关数据，2026Q2 出口量约为7.14 万吨、环比+8.45%、同比+9.17%；同时2026Q2 出口均价约为2878 美元/吨、环比+8.40%、同比+2.31%。公司是国内主要润滑油添加剂厂商，通过行业数据可以推断，公司二季度或通过量价齐升实现业绩增长。销量：公司凭借稳定的产品质量和产能保障能力，成功切入国内外多家头部客户供应链。面对地缘政治事件对区域航运带来的阶段性扰动，公司一定程度上保障了供货的稳定性；从毛利角度看，2025Q2、2026Q2 毛利/毛利率分别为3.03 亿元/37.32%、3.48 亿元/32.63%，毛利率下降的同时毛利额增加，预期主要系销量增长带动。均价：一方面2026Q2 原油价格上涨推动了产品原料涨价；另一方面公司持续转型，不断加大对高端复合剂、环保型添加剂及特种添加剂的研发投入，在OEM 端实现柴机油领域从0 到1 的突破，高端复合剂销量及收入占比稳步增长，产品结构升级、盈利结构持续优化。

    公司2026Q2 产生公允价值变动和投资收益。其中公允价值：二季度约0.34 亿元（上半年约0.38 亿元，占利润总额约8.19%），主要系持有理财产品确认的收益及持有中原前海基金确认的公允价值变动损益。投资收益：二季度约1.24 亿元（上半年约1.29 亿元，占利润总额约27.50%），主要系①信金瑞盈基金采用权益法核算确认的损益金额，公司拥有该基金97.32%股权、同时该基金拥有北交所上市公司彩客科技4.42%股权，彩客科技于2026.6.8 上市，上市后投资收益增加；②理财产品到期价值与上期末估值相比确认的价值变动差额；③中原前海基金分红收益。

    公司在建项目丰富，多个项目建设进展顺利。根据2026 年半年报最新进展，公司主要的在建项目中，“沧州15 万吨润滑油项目”、“新乡年产15 万吨润滑油添加剂系列产品项目”、“年产46 万吨润滑油添加剂系列产品项目”、“锦州10 万吨润滑油添加剂项目”的工程进度分别为8.00%、85.00%、50.00%、80.00%。结合当前公司现有产能31.5万吨/年，有望巩固公司在行业内的领先地位。

    　　【投资建议】

    　　公司是国内润滑油添加剂主要企业之一，现拥有产能31.5 万吨/年，同时拥有多个重要的在建项目，建成落地后有望巩固公司业内领先地位。我们调整盈利预测，2026-2028 年营业收入分别为43.93/51.92/60.35 亿元， 归母净利润分别为9.36/10.15/11.72 亿元，以2026 年8 月25 日收盘价计算，PE 分别为10.39/9.58/8.30倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    市场需求不及预期风险；

    新建产能建设进展不及预期风险；

    原材料价格波动风险；

    人民币汇率波动风险。