服务器电源增速显著，充分受益算力需求增长，维持“买入”评级公司发布2026 年半年度报告。2026 年上半年，公司实现营业收入25.09 亿元，同比增长18.32%，增长主要系数据中心电源业务营收实现高速增长。受主营业务毛利率下降以及期间费用增加等因素影响，公司实现归母净利润为808.53 万元，同比减少93.95%;实现毛利率17.92%，同比-2.39pcts；实现净利率为0.32%，同比-5.99pcts。第二季度单季度，公司实现营业收入14.67 亿元，同比增长19.09%，环比增长40.88%，再创单季度营收新高；实现归母净利润为2,062.67 万元，同比减少75.48%，环比增长264.47%;实现毛利率为18.57%，同比-2.60pcts，环比+1.56pcts；净利率为1.41%，同比-5.42pcts，环比+2.61pcts。公司持续开拓海外CSP 客户AI 服务器电源业务，有望逐步批量出货，我们维持2026-2028 年盈利预测，预计2026/2027/2028 年归母净利润为4.02/6.45/9.26 亿元，当前股价对应PE 为59.6/37.2/25.9 倍。我们认为公司AI 服务器电源技术处于国内领先水平，未来有望充分受益国产算力和海外算力高增需求，维持“买入”评级。

    　　数据中心电源营收增长强劲，收入占比持续提升数据中心电源业务方面，公司2026 年上半年实现营业收入11.36 亿元，同比增长18.06%，现已成为公司第一大业务板块，是推动公司营收增长的主要因素。

    　　其中，高功率服务器电源业务实现营收9.36 亿元，较去年同期增长41.44%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至82.38%，保持强劲增长势头。

    　　积极拓展新市场，消费电子电源营收实现正增长电源适配器业务方面，消费电子电源业务营业收入为9.21 亿元，同比增长11.54%。全球消费电子市场需求增长放缓，公司积极拓展新市场和新客户，消费电子电源营收实现正增长。2026 年上半年，消费电子电源业务毛利率为13.26%，同比-3.93 个pcts，主要系受行业竞争加剧、原材料价格及汇率波动等因素影响。

    　　公司主动应对市场变化，积极拓展海内外新市场、挖掘新客户，挖掘新的应用领域，目前已成功开拓了Meta、亚马逊等国际知名客户。

    　　风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司新业务不及预期风险。