事件：公司发布2026 年三季报：前三季度收入261.40 亿元，同比增长24.36% ； 归母/ 扣非归母净利润22.61/22.79 亿元， 同比增长16.97%/53.72%。其中Q3 收入95.35 亿元，同比增长16.96%；归母/扣非归母净利润5.59/8.40 亿元，同比-27.04%/+61.23%。

    　　非经常损益拖累归母，扣非盈利能力改善。Q3 非经常性损益为-2.82 亿元，主要受参股投资公允价值变动损失影响。单季毛利率46.02%，同比+1.42pct；销售费用率20.60%，同比-2.36pct，扣非净利率8.81%，同比+2.42pct。

    　　线下与官网增长较快，品牌归一推进渠道协同。前三季度线下收入87.62亿元，同比增长32.28%；官网收入30.08 亿元，同比增长43.06%，占比升至11.51%。公司9 月宣布One Anker 品牌归一战略，德国首家直营门店于9 月5 日在柏林开幕。我们认为，品牌与渠道整合有望促进跨品类触达，提高获客和营销效率，黑五期间的转化表现值得关注。

    　　研发持续加码，储能与端侧AI 新品拓展成长空间。前三季度研发费用28.51 亿元，同比增长46.54%；Q3 研发费用率10.30%，同比+1.08pct。

    　　Solarbank Max 于10 月在欧洲开售，集成光伏接入、储能与能源管理功能；THUS AI 芯片应用拓展至耳夹式、头戴式等多款耳机；MindBase 首先应用于家庭安防，后续计划将相关AI 智能体拓展至能源管理、清洁及家电等场景。

    　　盈利预测及投资建议：考虑Q3 投资公允价值损失及持续研发投入，更新2026-2028 年归母净利润预测至32.47/42.24/52.76 亿元，同比分别+27.6%/+30.1%/+24.9%。公司渠道拓展与产品迭代持续推进，维持“ 买入”评级。

    　　风险提示：海外需求不及预期；新品推广不及预期；关税及汇率波动；存货减值风险。