核心观点

    　　充电储能领衔增长，多元渠道拓展、全球布局均进一步深化。1)H1 营收166.1 亿元/+29.1%，归母净利17 亿元/+45.9%，扣非14.4 亿元/+49.7%；Q1/2 营收增速分别26.9/30.9%，归母净利增速分别-4.87/83.3%，扣非增速分别24.4/70.9%。2)H1 营收分品类：充电储能营收89.3 亿元/+31%，占比53.8%/+0.81pct；智能创新41.9 亿元/+28.8%，占比25.2%/-0.05pct；智能影音34.8 亿元/+24.5%，占比21%/-0.76pct。3)H1 营收分区域：北美营收75.6 亿元/+32.7%占比45.6%，欧洲44.3 亿元/+29.3%占比26.7%；日本18.7 亿元/+4.1%占比11.3%；加快拉美市场布局。

    　　4)H1 营收分渠道：亚马逊营收77 亿元/+19.8%占比46.4%，独立站18.4 亿元/+39.2%占比11.1%；线下渠道52.6 亿元/+25.4%占比31.7%。

    　　毛/净利率延续提升，经营现金流大幅改善。1)毛利率49.8%/+5.1pct，其中充电储能49%/+8.4pct、智能创新47.4%/-2.2pct、智能影音54.8%/+5.7pct，一方面因规模优势、品牌势能强化，另一方面受益IEEPA 关税退款(冲减成本)，部分品类受原材料影响有波动；净利率10.5%/+1.45pct，主要因《支柱二立法模板》适用影响及费用率小幅提升。2)期间费用率36.1%/+1.5pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别20.6/3.32/0.87/11.26%，同比分别-1.35/-0.3/+1.15/+1.98pct，汇兑管控依旧优秀，研发投入持续强化为后续增长夯实根基。3)经营净现金流7.23 亿元/+164%。

    　　多品类协同持续完善， 德国IFA 发布新品。1) 储能： 在欧洲市场相继发布SolarbankMaxAC、Solarbank4E5000Pro；与澳大利亚知名新能源分销商OSW 签署3GWh 新能源储能战略合作协议。2)智能创新：通过S、E、C 系列的分层产品布局覆盖不同用户群体，在安防、清洁、创意打印、母婴等领域持续推新。3)智能影音：两款新品于AnkerDay 全球首发，均搭载公司首款神经网络存算一体Thus AI音频芯片。4)与Tomorrowland 达成多年全球战略合作伙伴关系，进一步拓展品牌与全球年轻消费群体的线下互动触点，强化全球化品牌的一体化表达。5)德国IFA 发布Anker MindBase，打造家庭AI 数据中枢。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们维持预测2026-28 年EPS 分别5.71/7.01/8.43 元，维持可比公司2026 年27XPE，维持目标价154.17 元，维持“买入评级”。

    　　风险提示：贸易摩擦加剧风险、消费级储能产品渗透不及预期、行业竞争加剧风险、汇率波动风险、产品质量及合规风险。