事件：公司2026 年8 月26 日发布2026 年半年度报告。1H2026 实现收入8.93 亿元（同比+23.8%，下同），归母/扣非归母净利润0.58/0.51 亿元（-10.4%/-7.2%）；2Q2026 实现收入3.98 亿元（+22.5%），归母/扣非归母净利润0.18/0.13 亿元（+2.4%/+19.0%）。

    　　防晒需求恢复带动销量增长，产品价格回落与汇兑损失影响利润表现。

    　　分产品看，1

    　　H2026 化妆品活性成分及其原料/合成香料/其他收入6.99/1.81/0.13亿元， 同比+28.4%/+9.5%/+9.0% ， 毛利率30.4%/18.8%/21.5% ， 同比-4.9/-3.5/+1.2pct 。分区域看， 境内/ 境外收入1.72/7.21 亿元， 同比+21.9%/+24.2%。盈利方面，1H2026 毛利率27.9%（-4.2pct），销售/管理/研发费用率1.9%/10.1%/3.3%，同比-0.6/-4.3/-2.1pct；受汇兑损失增加影响，财务费用增至0.49 亿元，归母净利率6.6%（-2.5pct）。

    　　防晒需求企稳回升，洗护新品与全球化产能打开成长空间。需求端，防晒剂下游去库存影响截至期末已基本消化，市场需求恢复带动防晒剂出货量同比增长，推动1H2026 化妆品活性成分及其原料收入同比增长28.4%。产品端，氨基酸表面活性剂、吡罗克酮乙醇胺盐等洗护原料推广成效逐步显现，新型防晒剂矩阵持续完善。产能端，马来西亚年产1 万吨防晒系列产品项目顺利投产并加快爬坡，安庆年产1.28 万吨氨基酸表面活性剂项目建设完成，年产2000 吨卡波姆项目有序推进。

    　　投资建议：公司作为全球主要防晒剂生产商，产品矩阵完善且国际客户资源深厚。随着下游去库存影响基本消化、洗护类原料逐步放量及马来西亚产能爬坡，公司收入有望延续恢复。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.11/1.34/1.57 亿元，对应PE 为46.8/38.9/33.2 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求恢复不及预期；产品价格波动；新产能爬坡不及预期。