事件：公司发布2026 年半年报，实现营收10.23 亿元，同比+70.9%；归母净利润2.49 亿元，同比+167.92%；扣非归母净利润2.47 亿元，同比+173.51%。

    　　26H1 归母净利润高增，中小零部件业务进入兑现期分产品看，铸造高温合金1.81 亿元，同比+7.19%，毛利率38.87%；变形高温合金2.74 亿元，同比-1.05%，毛利率27.77%；特种不锈钢0.30 亿元，同比-4.73%，毛利率35.23%；其他合金制品0.51 亿元，同比-20.11%，毛利率8.22%；中小零部件4.50 亿元，同比+5196.09%，毛利率52.48%。报告期内，随着沈阳图南中小零部件产线规模化转产及在手订单的持续交付，本期中小零部件产品产销量实现大幅增长同时扭亏为盈，贡献主要业绩。

    　　下游需求旺盛，沈阳图南积极备产备货

    　　资产负债端，公司存货14.36 亿元，较期初+29.15%，主要为沈阳图南根据在手订单生产备货增加所致；短期借款1.56 亿元，系为满足在手订单生产交付过程中原材料采购的资金需求，向银行借款所致；应付账款8.10 亿元，较期初+85.76%，主要为本期沈阳图南为满足在手订单交付要求增加了材料采购，期末未到结算期的应付材料款增加所致。整体看，公司正积极备产备货。

    　　公司在手订单超19 亿元，中小零部件业务将持续贡献收入本报告期末公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为19.83 亿元，其中，8.82 亿元预计将于2026 年度确认收入，10.33 亿元预计将于2027 年度确认收入，6772.03 万元预计将于2028 年度确认收入。公司在手订单充沛，后续业绩将迎来持续提振。2026H1，沈阳图南中小零部件产线已实现规模化转产，同时订单持续交付，后续将持续为公司注入增长动力。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2026-2028 年净利润分别为4.46/6.01/7.39 亿元，增速分别为+187.5%/+34.6%/+23.0%。我们审慎给予公司12 个月目标价41 元，维持买入-A 投资评级。

    　　风险提示：原材料价 格波动风险；下游需求不及预期风险。