事件概述

    　　申昊科技发布2026 年半年度报告。2026 年H1，公司实现营收1.34 亿元，同比+90.76%；归母净利润-0.60 亿元，同比+16.17%；扣非归母净利润-0.67 亿元，同比+21.06%。2026Q2 单季度，公司实现营收0.88 亿元，同比+53.06%，环比+90.10%；归母净利润-0.28 亿元，同比+12.29%，环比+14.97%；扣非归母净利润-0.34 亿元，同比+10.15%，环比-3.35%。

    　　核心观点

    　　2026H1 智能电力监测及控制设备、智能机器人业务同比增幅均超过200%。分产品看，2026H1 智能电力监测及控制设备/家庭储能/智能机器人/其他业务实现营收0.65/0.36/0.19/0.13 亿元，同比+215.75%/-0.61%/+346.10%/+54.65%，营收占比48.25%/27.26%/14.49%/10.00%，智能电力监测及控制设备、智能机器人毛利率为9.50%/17.25%，同比+5.28/+1.39pct。

    　　2026H1 毛利率同比+1.65pct，期间费用率大幅下降。2026H1 公司净利率/毛利率为-45.56%/11.57%，同比+58.98/+1.65pct。2026H1 期间费用率为85.75%，同比-91.73pct。销售/管理/财务/研发费用率分别为17.09%/29.75%/15.11%/23.81%，同比-19.35/-28.95/-18.04/-25.38pct。

    　　电力智能设备企业有望受益于国家电网具身智能设备采购计划，下游电网改造与智能化升级驱动公司长期成长。据维科网机器人，2026 年4 月，国家电网发布《2026 年具身智能发展规划》，明确年内计划采购8500 台具身智能设备，总投资规模达68 亿元，重点布局电力巡检、带电作业、应急救援、仓储物流四大核心应用场景。电力智能设备赛道的发展有望受益于行业政策落地。截至2025 年底，国家电网35 千伏及以上在运变电站总量已超4.6 万座。参照行业常规配置标准，单座变电站通常配备1–2 台巡检机器人，据此测算，国内变电站巡检机器人潜在市场空间可达9.2 万台。下游电网改造与智能化升级需求持续放量有望为电力巡检机器人头部企业申昊科技筑牢长期成长根基。

    　　算力中心智能运维实现从0 到1 突破，已有标志性订单落地。据公司投资者交流活动记录表，公司深耕电力电网智能运维领域18 年，积累了大量工业设备运维Know-how。从场景上看，算力中心运维核心场景与传统电力运维场景具备高度一致性，均以保障设备持续稳定运行、降低故障风险、优化能耗效率为核心。算力中心智能运维属于依托原有存量技术、产品和交付能力的业务战略自然延伸。从客户上看，下游需求客户主要包括国内大型云厂商、三大运营商、算力中心运维服务商、算力中心建设持有方及海外算力中心相关厂商。从进展及订单情况看，公司已具备承接算力中心、智算集群智能运维服务的能力，该板块业务体量尚处于培育和高速增长阶段。此前，公司已与中航信柏润就数据中心巡检运维机器人及智能监测等运维产品和相关服务达成战略合作并签订3 年1 亿元的算力中心智能运维机器人及相关设备意向采购协议；近期，公司成功签订煜芯炎宸大型绿色智算中心机器人设备供货及运维服务合计11.67 亿元的订单。

    　　投资建议

    　　申昊科技以具身智能机器人为载体，正从单一电力智能运维向“电力+算力”双轮驱动格局跨越。电力基本盘有望受益于国家电网具身智能设备集中采购，算力中心智能运维有望受益于算力中心的规模化建设　　及无人化需求增长。我们预计2026、2027、2028 年公司营业收入分别为6.07、10.10、14.93 亿元，同比增速分别为94.3%、66.5%、47.8%，归母净利润分别为-0.24、1.08、2.07 亿元，对应EPS 分别为-0.16、0.74、1.41 元。按2026 年8 月24 日收盘价，2027、2028 年对应的PE 分别为36.27、18.95 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　电网政策落地不及预期的风险；技术迭代和市场竞争加剧的风险；应收账款余额较大的风险；多元化业务拓展带来的经营风险；市场拓展不及预期风险；研发不及预期风险；地缘政治风险。