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    　　近日，公司发布2026 年第三季度报告，2026 年前三季度，公司实现营业收入31.72亿元，同比下降12.32%，实现归母净利润5.71 亿元，同比下降14.02%，实现扣非归母净利润5.30 亿元，同比下降8.91%。2026 年第三季度，公司实现营业收入10.99 亿元，同比下降21.97%，实现归母净利润1.59 亿元，同比下降39.66%，实现扣非归母净利润1.61 亿元，同比下降34.66%。

    　　深耕风电轴承主业，多领域高端轴承国产替代持续推进公司持续深耕风电轴承领域。根据公司2026 年半年报，公司产品涵盖风电主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承、齿轮箱轴承等风电专用轴承，同时配套关键零部件。公司积极拓展海工装备及盾构机轴承市场，自主研制的全回转浮式起重机用整体式回转支承、风电安装船用剖分式回转支承等产品打破国外技术垄断，14 米级超大型盾构机主轴承实现关键技术突破，拓宽高端装备应用场景。

    　　优化产品结构及产业链布局，产能扩张助力长期发展公司持续推动产品结构优化，根据公司2026 年半年报，公司2026 年上半年风电类轴承及配套产品毛利率为31.24%，较上年同期变化+0.69 个pct，主营业务盈利能力有所改善。公司通过圣久锻件、海普森布局上游锻件及滚动体业务；张家港基地重点布局6MW 及以上大功率风电主轴承、偏航变桨轴承及零部件产能，向特大型风电轴承领域延伸。我们认为随着新产能逐步释放、高附加值产品占比提升及产业链协同效应深化，公司长期盈利能力有望进一步增强。

    　　投资建议：我们预计2026-2028 年公司营业收入分别为48.66/59.86/70.13 亿元，同比增长5.2%/23.0%/17.2%；归母净利润8.72/11.28/14.81 亿元，同比增速为6.5%/29.4%/31.3%，EPS 分别为2.10/2.72/3.58 元，PE 分别为10.6/8.2/6.2 倍。

    　　公司采用“以销定产”的生产模式，国内风电装机执行节奏短期放缓，公司当前营收状况有所下滑，考虑到风电行业逐步复苏进入加速建设期，公司有望受益于行业需求起量，盈利能力持续提升，上调至“买入”评级。

    　　风险提示：下游订单不及预期、行业装机及交付节奏变化、市场竞争加剧、原材料价格波动风险。