事件描述

    　　帝科股份发布2026 年半年报，2026H1 公司实现收入116.64 亿元，同比增长40%；归母净利0.37 亿元，同比下降47%；其中，2026Q2 实现收入50.97 亿元，同比增长19%，环比下降22%；归母净利0.23 亿元，同比下降36%，环比增长56%。

    　　事件评论

    　　2026H1，公司银浆实现销售695.49 吨，其中Q2 环比Q1 出货量基本持平，其中银包铜等少银化浆料产品出货增长显著。盈利层面，公司银浆加工费环比基本保持稳定，海外出货亦保障公司盈利，但是受银价波动影响公司盈利承压。2026H1，帝科存储芯片业务实现收入3.58 亿元，同比+89.54%，保持高速增长态势，受存储高景气度影响，毛利率达64.29%。

    　　财务数据层面，2026H1 公司非经常性损益-1.25 亿元，主要为白银期货、白银租赁等业务产生的投资损益及公允价值变动损益扰动；银价高位波动、备货款增加导致公司经营性现金流流出，2026H1 公司经营现金流净额-4.73 亿元。

    　　展望后续，光伏浆料方面，高铜浆料大客户已经进入量产阶段，高铜浆料盈利性有望显著优于银浆。存储业务方面，帝科在存储领域的布局从存储芯片的应用性开发、方案设计和销售进一步拓展至存储芯片的封装与测试制造以及存储晶圆分选服务，后续高增有望延续。看好公司存储业务第二成长曲线以及铜浆放量为公司带来的盈利弹性。

    　　风险提示

    　　1、行业竞争加剧；

    　　2、光伏装机不及预期。