核心观点
龙磁科技2026 年上半年实现营收7.20 亿元，同比增长21.76%；归母净利润7187.30 万元，同比减少15.69%。AI 芯片电感是AI服务器三次供电的核心元器件，AI 算力增加及性能升级，将带来算力芯片出货量增长、单颗芯片功率提升、单颗电感价值量提升三重变化，AI 芯片电感市场将高速扩容。公司拟定增投建1.8 亿片AI 芯片电感，卡位高成长赛道，全面开发面向AI 服务器垂直供电场景的两相、四相等TLVR 类电感产品，相关产品已导入多家国际头部半导体电源厂商及国内主流电源模块厂商供应链，2027 年有望大规模放量。
事件
龙磁科技2026 年上半年营收同比增长21.76%。
龙磁科技发布半年报称，上半年营业总收入7.20 亿元，同比增长21.76%；归属于母公司所有者的净利润7187.30 万元，同比减少15.69%；基本每股收益0.6151 元，同比减少13.88%。
简评
上半年主业稳健增长，原材料波动毛利率略有下滑。
2026 年上半年公司营收7.20 亿元，同比+21.76%，其中磁性材料营收5.99 亿元，同比+18.56%，微逆0.42 亿元，同比+62.35%，换向器等营收0.77 亿元，同比+31.73%。上半年合计毛利润1.92亿元，同比+4.04%，综合毛利率26.70%，下降4.55 个百分点；其中磁性材料毛利1.72 亿元，同比+0.63%，毛利率28.75%，下降4.55pcts，上半年海外地缘问题导致原材料价格波动，毛利率有所下滑；换向器及其他毛利0.12 亿元，同比+31.15%。
按子公司划分，上半年利润主要来自永磁业务板块，芯片电感业务尚未放量。其中，将军磁业营收2.04 亿元（+8.47%），净利润0.17 亿元（-40.06%），越南龙磁营收1.07 亿元（+18.30%），净利润0.32 亿元（+8.05%），龙磁新材料营收1.82 亿元（+39.12%），净利润0.23 亿元（+18.54%），龙磁金属营收5297.49 万元，净利润-849.76 万元。
定增即将落地，拟投建1.8 亿片芯片电感卡位AI 高成长赛道。
AI 芯片电感是AI 服务器三次供电的核心元器件，伴随芯片功率水平不断提升，推动了芯片电感向高频、大电流、高价值方向升级，推动高端芯片电感需求激增。公司拟定增募资7.6 亿元，其中2.5 亿元投建芯片电感智造项目，年产18,000 万片芯片电感。投产后将大幅提升高端芯片电感产能，解决当前产能瓶颈，支撑订单顺利兑现，显著提升公司在芯片电感领域的市场份额。2025 年是公司芯片电感的客户开发与验证元年，已经进入国际头部大厂供应链，2026 年开始建成部分产能及出货，2027 年有望放量，打开公司业绩天花板。
AI 芯片电感升级，向TLVR、垂直供电、多相电感等方向发展。
相较于传统的平面供电方案，垂直供电在供电路径、空间利用、散热效率和集成度方面都具有明显优势，随着OCP 等开放标准的发展，垂直供电方案将推动芯片封装工艺和基板制造技术的升级，重构行业生态。TLVR 电感是一种专为低电压、大电流环境设计的高性能磁性元件，主导了AI 芯片、超算等领域高密度电源方案的创新方向，并且随着芯片功率提升，电感将从单相走向多相。公司TLVR 类电感进展顺利，全面开发面向 AI 服务器垂直供电场景的两相、四相等 TLVR 类产品，以满足国内外不同客户的差异化需求，相关产品已导入多家国际头部半导体电源厂商及国内主流电源模块厂商供应链。
铁氧体永磁基本盘稳健，海外扩产提质增效。
公司为全球铁氧体永磁领军企业，2025 年底建成产能5 万吨，实现产量和销量均为4.5 万吨。公司规划在越南再新增1 万吨铁氧体永磁产能和2.5 万吨预烧料产能，满足海外旺盛的订单需求，规划总产能6 万吨，体量超过日本TDK 达到全球第一，同时公司超高性能铁氧体永磁15 材产品实现突破并量产，达到全球先进水平，有望在部分领域对稀土永磁形成替代，打开新的成长空间。
盈利预测和投资建议：预计公司2026-2028 年营收17.0/29.4/47.9 亿元，归母净利润2.2/5.6/11.8 亿元，对应PE为85/34/16 倍，维持“买入”评级。
风险提示：1、项目投产进度不及预期，未来产能投放不及预期将影响公司利润释放。2、芯片电感面向AI 领域，技术迭代快，若发生大的技术变革，或导致产品竞争力减弱。3、公司原材料包括铁红、碳酸锶、碳酸钡、金属等，原材料价格随市场波动或导致成本上升，业务盈利能力下降。4、永磁铁氧体消费依赖汽车消费升级、新能源汽车需求放量、变频家电渗透率提升，软磁消费更多依赖光伏、新能源汽车、储能等领域放量增长，芯片电感依赖于AI 产业发展，车载电感依赖于车电气化、智能化渗透率提升，国家对于下游新能源、AI 产业发展给予大力政策支持，若补贴退坡或政策变动，或影响下游景气度，进而影响需求。