事件：近日，公司发布2026 年半年度报告: 上半年实现营业收入24.20亿元，同比增长10.78%；归母净利润8.68 亿元，同比增长12.53%；扣非净利润8.25 亿元，同比增长13.60%；经营性现金流量净额9.01 亿元，同比增长95.29%。

    　　其中，2026 年第二季度营业收入12.92 亿元，同比增长21.85%；归母净利润4.26 亿元，同比增长27.63%；扣非净利润4.03 亿元，同比增长30.44%。

    　　国内在机遇与挑战中前行，第二季度业务复苏态势显著在经历了国内体外诊断试剂省际联盟采购落地后价格下降，以及DRG/DIP 政策深入推进及检验项目“套餐解绑”及跨机构检验结果互认政策等不利影响后，得益于公司在国内市场近两年持续推进的大客户战略，上半年公司国内业务呈现复苏态势：2026 年上半年国内实现主营业务收入13.21 亿元，同比增长了7.2%；其中，国内试剂类业务收入则同比增长12.08%，显著高于国内主营业务整体增速，其中化学发光试剂销量则同比增长20.19%；国内仪器类收入同比减少8.23%。2026 年第二季度，国内主营业务收入同比增长了17.65%，同2026 年第一季度国内主营业务收入同比下降1.85%相比，反映了公司国内业务复苏的态势。

    　　公司延续大客户营销策略，通过高速化学发光免疫分析仪X10、X8、X6 及流水线产品T8 的推广，持续拓展国内大型医疗终端；2026 年上半年国内市场完成化学发光免疫分析仪装机672 台，大型机装机占比达到85.86%，大型机占比同比提升了11.05 个百分点。截至2026 年6 月末，公司产品服务的三级医院数量达到2,021 家，较2025 年末增加了91 家，三级医院覆盖率为49.16%。

    　　海外业务实现量质齐升，市场制约因素陆续缓解在全球化战略的持续深化下，公司海外业务实现量质齐升；2026 年上半年海外实现主营业务收入10.97 亿元，同比增长15.17%，其中试剂业务收入在仪器装机量持续攀升的带动下同比增长32.20%，海外发光试剂销量则同比增长33.89%，海外试剂业务收入占比海外主营业务收入比重达68.47%，试剂收入占比同比提升了8.82 个百分点。随着中东战事及国际物流影响逐步降低，2026 年第二季度海外主营业务收入同比增长27.43%，其中第二季度海外试剂收入同比增长41.02%，显著高于海外主营业务整体增速。

    　　公司通过持续优化代理体系与聚焦大中型客户开发，2026 年上半年海外市场共计销售化学发光免疫分析仪1,698 台，中大型机型占比为75.56%，客户结构持续向高质量方向发展。公司海外收入结构逐渐优化，“仪器+试剂”协同效应日益凸显。随着海外分支机构本地化运营的深入推进，存量仪器试剂消耗与新增需求形成双重驱动，业务增长潜力持续释放。

    　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2026/2027/2028 年营业收入分别为50.98/57.92/66.25 亿元，同比增速为11.39%/13.61%/14.38%；归母净利润为18.60/21.57/25.14 亿元，同比增速为14.79%/15.99%/16.54%。对应EPS 分别为2.37/2.75/3.20 元，对应当前股价PE 分别为22/19/16 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：检验政策落地不及预期的风险；地缘政治波动的风险；新品研发不及预期的风险。