事件：公司发布2026 年半年度报告。2026H1，公司实现营业收入28.58 亿元，同比+30.84%；实现归母净利润2.16 亿元，同比+7.96%；实现扣非归母净利润1.98 亿元，同比+1.98%。2026Q2 单季度，公司实现营业收入17.87 亿元，同比+32.00%，环比+66.83%；实现归母净利润1.19 亿元，同比+5.16%，环比+21.36%；实现扣非归母净利润1.09 亿元，同比+1.06%，环比+23.30%。

    　　逆变器收入快速增长，汇兑损失拖累业绩。2026H1，公司光伏逆变器实现收入21.98 亿元，同比+39.36%，毛利率23.27%，同比+1.21pct；储能产品实现收入5.99 亿元，同比+6.88%，毛利率27.05%，同比-0.76pct。费用端，财务费用1.39 亿元，同比+895.54%，主要系汇兑损失增加所致，对利润增速形成拖累；公司研发投入1.51 亿元，同比+14.72%，持续强化产品技术迭代。

    　　全球化布局成效显著，海外市场进一步开拓。2026H1 公司海外收入17.30 亿元，同比+77.04%，占总营收比重达60.52%，成为增长的核心驱动。公司与TATA、ACWA、L&T、SOLARIA 等国际知名能源开发商及EPC 总包商建立战略合作，业务拓展至亚太、中东、非洲、北美、欧洲等全球主要光储市场。我们预计公司有望进一步重点推进中东非、亚太等新兴地区市场的开发，加速美国和欧洲等海外大储市场布局，有望持续受益于海外光伏和储能需求的高景气度。

    　　产能扩张有序推进。上半年公司产能扩张项目稳步推进，截至二季度末，年产15GW储能变流器项目进度90%；沙特工厂建设持续推进，工厂进度已达到98%。

    　　据S&P Global 统计，2025 年公司位居全球光伏逆变器出货量第三，2024 年储能PCS 出货量在全球市场排名中位列第五，全球化布局与产能释放有望支撑业绩持续增长。

    　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年营收分别为74.27、87.30、99.68 亿元，对应增速分别为31.9%、17.6%、14.2%；归母净利润分别为5.53、7.48、8.91亿元，对应增速分别为19.4%、35.4%、19.1%；2026-2028 年EPS 分别为0.99、1.34、1.60 元，以8 月28 日收盘价为基准，对应2026-2028 年PE 为26X、19X、16X。考虑到海外光储需求旺盛，公司全球化布局与产能扩张持续推进，市场地位稳居前列，维持"推荐"评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险；海外贸易政策变化风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险。