事件：公司发布2026 年半年度报告。

    　　公司发布2026 年半年度报告，2026H1 实现营业收入28.58 亿元，同比增长30.84%；归母净利润2.16 亿元，同比增长7.96%；扣非净利润1.98亿元，同比增长1.98%；销售毛利率24.78%，同比增长0.63%。

    　　业绩稳健增长，海外业务高增，产能建设加速推进。

    　　2026 年上半年公司实现营业收入28.58 亿元，同比增长30.84%；归母净利润2.16 亿元，同比增长7.96%；扣非净利润1.98 亿元，同比增长1.98%。分产品看，光伏逆变器收入21.98 亿元，增长39.36%；储能PCS 及系统集成收入5.99 亿元，增长6.88%。分地区看，海外收入17.30亿元，大幅增长77.04%。盈利端，整体毛利率24.78%，同比提升0.63个百分点；光伏逆变器毛利率23.27%，同比提升1.21 个百分点。费用端，受汇兑损失增加影响，财务费用1.39 亿元，同比增长895.54%。

    　　在建工程增至7.04 亿元，年产15GW 储能变流器项目、沙特工厂等稳步推进。

    　　市场地位进阶，构网技术落地，标杆项目密集投运。

    　　根据标普全球2025 年度排名，公司光伏逆变器出货量跃居全球第三，连续13 年位列全球前十，其中印度、中东市场出货量均排名第二，中国市场排名第三。

    　　技术端，公司第二代增强混动构网算法已实现工程化应用，具备3 倍/10秒短时构网过载能力；新疆伊犁300MW/1200MWh 共享构网型储能电站创新性采用“集中式+组串式”混合构网方案并网投运。广东中山南朗100MW/200MWh 储能电站一期搭载公司1250kW 集中式储能PCS，综合调频性能指标K 值行业领先，并获评“十四五”能源创新案例奖。

    　　研发平台纵深布局，募投产能加速落地，全球客户结构持续优化。

    　　产能端看，年产15GW 储能变流器产业化建设项目投资进度已达68.51%，预计2026 年底投产；年产25GW 组串式光伏逆变器产业化建设项目及沙特海外工厂同步建设，智能制造体系持续扩容。客户端看，公司国内以国家电投、国家能源集团、大唐、中核、中广核等大型发电集团为核心客户，海外与TATA、ACWA、L&T、SOLARIA 等国际知名能源开发商建立战略合作，业务覆盖亚太、中东、非洲、北美、欧洲等主要市场，全球化客户网络纵深拓展。

    　　投资建议

    　　公司出海业务逐步兑现，同时积极对接海外数据中心配储相关需求。受汇兑损失影响， 我们下调公司2026-2028 年归母净利润分别为8.54/13.82/18.62 亿元（原值9.41/13.83/18.63 亿元），对应PE16/10/7x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　全球光储需求不及预期；公司订单交付不及预期；海外贸易政策变化。