事件：公司发布2026 年中报，26H1 实现营收7.15 亿元，同比-1.04%；归母净利润0.97 亿元，同比-19.18%；扣非净利润0.90 亿元，同比-20.86%。26Q2营收4.13 亿元、归母净利0.60 亿元，环比+36.95%/+65.83%。

    　　营收降幅收窄，半导体首次成为第一大主业，订单高增有望迎业绩拐点。

    　　26H1 公司营收7.15 亿元、同比-1.04%（ 26Q1 为-7.13%），其中半导体及电子材料收入2.43 亿元、同比+51.77%，占比34%， 首次超越光伏成为第一大收入来源，毛利率52.84%、同比+12.19pct。26H1 全行业新增订单11.23 亿元、同比+65.47%， 其中半导体4.36 亿元（ +101.48%）、光伏2.77 亿元（+588.69%）、其他4.1 亿元（持平）。26H1 综合毛利率37.32%（+0.75pct），经营现金流2.90 亿元（+65.92%）， 在手订单充足有望迎业绩拐点。

    　　光伏业务：收入承压、订单回暖，海外确收可期。26H1 光伏板块收入2.22亿元、同比-25.44%，占比31.04%，受国内行业低迷影响，毛利率15.18%有所下滑；新增订单2.77 亿元、同比+588.69%，主要来自海外光伏项目，确认周期约8-10 个月。在手光伏订单约13 亿元，其中已发出未确认的海外订单约5 亿元、毛利率30%以上，预计最快2026 年四季度部分确认、2027 年完成确认，光伏收入有望2027 年大幅增长。

    　　半导体业务：量利齐升，首次跃居第一大主业。26H1 半导体及电子材料收入2.43 亿元、同比+51.77%，占营收34%，毛利率52.84%（+12.19pct）；新增订单4.36 亿元、同比+101.48%。子公司英杰晨晖26H1 营收1.21 亿元（+57.11%）、净利润4,446 万元（+315.42%）；匹配器已开始向客户供货，收购开物智能布局真空泵、真空阀业务，完善射频电源产品矩阵；德阳基地4条产线3 条接近满产、成都基地扩产储备。半导体订单多在6 个月内确认收入，26H1 订单增长有望于26H2 业绩兑现。

    　　其他电源业务：多元布局，新赛道持续培育。26H1 其他电源业务收入2.49亿元、同比-5.67%（2025 年基数较高），占营收总额34.82%，毛利率41.9%；新增订单4.1 亿元、与去年同期基本持平，订单体量维持较好。公司电源平台覆盖二十多个细分行业，医疗电源已从年销售额数百万元增长至数千万元，有望成为独立支撑板块；可控核聚变电源、AI 服务器电源等新赛道持续布局，助力公司向40-50 亿元总营收目标迈进。

    　　盈利预测与投资建议：半导体业务已跃居第一大主业、新增订单高增， 叠加光伏海外订单确收，业绩拐点确立。预计2026-2028 年归母净利润3.45、3.64、3.93 亿元，PE31.73、30.09、27.84 倍，维持"推荐"评级。

    　　风险提示：行业波动风险； 订单履行风险； 毛利率下降风险； 客户集中度风险；应用行业集中风险；发出商品金额较大风险；并购整合风险；核心技术人员流失及核心技术失密风险。