事件描述

    　　公司发布2026 年三季报，前三季度实现收入24.8 亿元（同比+10.9%），实现归属净利润0.7亿元（同比+47.9%），实现归属扣非净利润0.5 亿元（同比+98.6%）。其中Q3 单季度实现收入8.9 亿元（同比+5.6%，环比+6.5%），实现归属净利润0.21 亿元（同比+4.4%，环比-32.0%），实现归属扣非净利润0.18 亿元（同比+32.2%，环比-29.1%）。

    　　事件评论

    　　公司为功能性涂层复合材料龙头，横纵向拓展打开发展边界。公司主要产品分为功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、高分子薄膜材料、热管理复合材料与薄膜包装材料，应用于消费电子、新型显示、新能源汽车、家用电器、陶瓷电容等重点领域。公司不断进行新品类扩张，集中在OCA 胶及涂布、精密离型膜、上游PET 基膜、自制胶水等方面，横纵向拓展，持续增强公司核心竞争力。

    　　2026 年公司收入持续增长，新项目持续放量。随着新项目投产转固，产品销售放量，公司收入实现增长，2026 前三季度收入同比增长10.9%。截至2026Q3，公司固定资产合计39.2 亿元，相比2021 年末的10.0 亿元已实现大幅抬升。公司已度过大规模建设期，预计随着产能爬坡上量，公司经营情况有望持续改善。

    　　2026Q3 公司业绩稳步提升。2026Q3 公司营业收入稳步增长，有效带动毛利规模提升，同时公司持续强化精细化管理，严格管控各项期间费用，盈利质量稳步改善，推动当期归母净利润大幅增加。2026Q3 公司毛利率与净利率分别为23.2%、2.6%，走出拐点趋势。

    　　在建项目持续推进，未来空间广阔。公司通过IPO 及定增等方式募集资金，投向多个项目，目前OCA 募投项目、PET 基膜1/2/3 号线、精密离型膜涂布、偏光片保护膜、PVD磁控溅射膜项目已顺利实现投产放量，功能性胶带与BOPP 胶带涂布线技术改造项目正处于推进过程中，后续将逐步投产放量，增厚公司盈利。公司拟以自有资金/自筹资金5.1亿元投资建设斯迪克高端功能性膜材扩产项目，生产减反膜、2A3A 膜以及水氧阻隔膜等高端功能性薄膜产品，产品主要应用于电子行业、车载屏幕以及显示面板等下游领域。

    　　2026 前三季度公司在建工程同比明显提升，主要系斯迪克高端功能性膜材扩产项目、共跃星辰磁性材料项目陆续进入建设期，相关工程投入增加所致。公司拟投资建设年产10.3万吨高端功能性BOPET 基膜扩产项目，投资金额预计16.5 亿元，有望紧抓国内新材料产业自主可控发展机遇，助力打破日韩企业在高端电子、特种光学级 BOPET 基膜领域的长期垄断格局，加速微电子、精密制造领域高端基材的进口替代。

    　　股权激励目标广阔，彰显公司发展信心。公司发布2026 年限制性股票激励计划（草案），拟授予的限制性股票数量600 万股，授予价格为 21.48 元/股，激励对象共计248 人，考核目标为2027-2029 年营业收入分别不低于60、78、100 亿元（2025 年公司实现收入30.2 亿元）。

    　　公司在胶粘新材和功能膜领域居于领先水平，OCA 胶放量，高端离型膜国产化打开未来发展空间。2026-2028 年归属净利润预计为1.0/4.3/7.9 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、下游需求恢复不及预期；

    　　2、新项目进度低于预期。

    　　风险提示

    　　1、下游需求恢复不及预期。公司产品下游主要应用于消费电子与汽车电子行业，如果下游需求恢复不及预期，会导致公司经营承受一定压力。

    　　2、新项目进度低于预期。如果项目投资所需资金不能及时到位、项目延期实施、市场环境突变或行业竞争加剧等情况，项目的实际运营情况将无法达到预期状态，可能给项目的预期效益带来较大影响，进而影响公司的经营业绩。