Q3 黄羽肉鸡行情回暖，归母净利润环比由亏转盈。公司2026 年前三季度实现营业收入146.14 亿元，同比+8.31%，其中Q3 实现营业收入54.86 亿元，环比+32.45%，同比+6.74%，主要得益于肉鸡、肉猪出栏增长及黄羽肉鸡价格回升。公司2026 年前三季度实现归母净利润2.36 亿元，同比-17.76%，其中Q3 实现归母净利润3.08 亿元，环比由亏转盈，同比+122.70%。Q3 黄羽肉鸡行情环比明显回暖，叠加公司畜禽养殖成本保持较强竞争力，推动单季盈利改善，但生猪价格同比仍处低位，前三季度盈利同比仍有承压。

    　　肉鸡出栏维持增长，Q3 盈利受益行情回暖。参考销售简报，得益于华南、西南、华中等地发展中子公司的产能释放，公司2026 年前三季度实现肉鸡出栏4.40 亿羽，同比+6.06%，其中单Q3 实现肉鸡出栏1.62 亿羽，同比+4.38%。

    　　价格方面，得益于旺季需求改善，公司2026Q3 肉鸡销售均价测算环比+12.34%至12.55 元/kg，同比+8.78%。公司养鸡板块生产成绩始终保持较强竞争力，2026H1 肉鸡完全成本约11.20 元/kg，Q3 肉鸡板块预计实现较好盈利。后续随年末及春节前消费旺季到来，盈利有望随行情维持改善。

    　　肉猪出栏维持增长，Q3 低价施压盈利。参考销售简报，公司2026 年前三季度实现肉猪出栏172.30 万头，同比+14.42%，其中单Q3 实现肉猪出栏59.73万头，同比+7.39%。依靠自有猪场建设以及外部优质猪场整合，公司生猪养殖产能持续释放，后续生猪出栏有望继续保持增长。盈利方面，公司2026Q3肉猪销售均价测算环比上涨11.33%至11.09 元/kg，但同比仍下降20.29%，考虑到2026H1 公司养猪完全成本已降至11.8 元/kg 以内，Q3 公司生猪养殖盈利预计仍有承压。我们认为持续低猪价有望推动行业产能调减，后续若猪价回升，公司肉猪养殖板块盈利有望逐步修复。

    　　风险提示：养殖过程中发生不可控疫情，粮食价格大幅上涨，食品安全风险等。

    　　投资建议：公司作为国内黄羽肉鸡养殖龙头，出栏稳步扩张，成本优势稳固，同时生猪养殖成本控制持续精进。出于保守谨慎原则，我们下调公司2026-2027 年肉猪销售均价预测，对应下调公司2026-2027 年归母净利润预测至4.81/11.51 亿元（原为15.18/16.22 亿元），预测2028 年归母净利润为16.45 亿元，对应2026-2028 年EPS 分别为0.57/1.38/1.97 元，维持“优于大市”评级