事件：公司近日发布2026 年3 季报。2026 年前3 季度，公司实现营收146.14 亿元，同比+8.31%；实现归母净利润2.36 亿元，同比-17.76%；扣非归母净利润2.37 亿元，同比-19.04%；单3 季度实现营收54.86 亿元，同比+6.74%，环比+20.90%；归母净利润3.08 亿元，同比+122.70%，环比扭亏（2026Q2 为-2.27 亿元）；扣非归母净利润3.10 亿元，同比+115.53%；基本每股收益0.36 元。单季度业绩环比大幅改善，主要系黄鸡行情自8 月中旬起重回盈利区间，叠加生猪销售均价环比回升，带来猪板块亏损环比收窄。具体如下：

    　　单3 季度毛利率和净利率同比明显修复，推动业绩同比增长。2026Q3单季度，毛利率为13.20%，同比+3.27pct，主要受益于毛鸡销售均价同比+8.85%至12.51 元/公斤；净利率5.69%，同比+3.04pct；三项费用率6.45%，同比+0.18pct。其中，销售费用率1.27%，同比-0.15pct，管理（含研发）费用率4.82%，同比+0.3pct；财务费用率0.36%，同比+0.03pct。

    　　黄鸡业务量增价涨持续兑现，生猪业务量增明显，价格触底迹象明显。黄羽肉鸡方面，前三季度销售肉鸡4.4 亿只，同比+6.06%，其中Q3出栏1.62 亿只，同比+4.38%，毛鸡均价逐月抬升至7-9 月的11.11、12.67、13.75 元/公斤。生猪方面，前三季度出栏172.30 万头，同比+14.44%，其中Q3 出栏59.73 万头，同比+7.39%；销售均价11.09 元/公斤，同比下跌，环比单2 季度+11.16%；截至三季度末全国能繁母猪存栏降至3602 万头，为正常保有量的96%，产能去化为2027 年猪价中枢上移积蓄条件。屠宰方面，已建成肉鸡年屠宰产能1.5 亿只，全年屠宰目标1亿只，精加工占比已达17%并计划年底提升至20%，与盒马等新零售渠道合作持续深化，屠宰业务全年有望实现盈利。

    　　盈利预测及评级：预计公司26-27 年归母净利润为4.06/12.71 亿元，EPS 为0.48/1.52 元，对应PE 为42.5 倍和13.6 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国内猪鸡价格大幅下跌，畜禽疾病爆发