本报告导读：

    　　公司业绩持续回暖，海外业务稳步增长，国内业务降幅收窄，四大业务线呈现良好态势，未来有望延续该增长趋势，且公司重视股东回报，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 。考虑公司为医疗器械龙头，持续增长能力较强，调整2026-2028 年预测EPS 为6.99/7.84/8.90 元，调整2027 年目标价221.50 元，对应2027 年目标PE 28.25X，给予增持评级。

    　　Q2 利润回归正增长。2026H1 营收177.47 亿元（+6.00%），归母净利润47.97 亿元（-5.37%），剔除汇兑损益后净利润同比+8.68%。26Q2实现营业收入93.95 亿元（+10.45%），归母净利润24.67 亿元（+1.10%）。2026 年累计分红金额 31.27 亿元(含税)，半年度分红比例65.2%。

    　　海外业务稳步增长，国内降幅收窄。26H1 国际业务收入94.71 亿元（同比+13.67%，占比53.37%），欧洲/拉美/亚太分别增长近25%/近20%/17%，全年海外有望延续较快增长趋势，收入占比稳步提升；国内业务收入82.76 亿元（同比-1.61%，占比46.63%），体外诊断与新兴业务合计占国内收入超过七成，三大体外诊断核心业务国内平均市占率提升至近14%。

    　　体外诊断、新兴业务带动公司增长。（1）26H1 体外诊断收入68.65亿元（+9.58%），免疫业务增长超15%、凝血业务增长超20%；（2）生命信息与支持收入48.11 亿元（-0.11%），其中国际业务增长超10%、国际占比升至77%；（3）医学影像收入28.36 亿元（-5.78%），国际超声同比高个位数增长，超高端超声收入同比增长超30%；（4）新兴业务收入31.10 亿元（+19.59%），微创外科和微创介入均增长约25%，国内微创外科耗材收入同比翻倍以上。

    　　风险提示。体外诊断试剂降价的风险；产品商业化不及预期等。