受光伏下行周期影响公司26H1 业绩端短期承压，毛利率有所修复。根据公司26 年半年报，公司26H1 实现营收29.09 亿元，同比-30.95%；实现归母净利润2.52 亿元，同比-35.99%，主要系光伏设备客户订单验收下降。26Q2 公司实现营收15.72 亿元，同比-20.78%，环比+17.58%；实现归母净利润1.34 亿元，同比-42.15%，环比+13.62%。盈利能力方面，26H1 实现销售毛利率48.46%，同比+14.72pct；实现销售净利率7.1%，同比-2.4pct，其中26Q2 实现毛利率45.97%，同比+7.02pct；实现净利率6.83%，同比-5.5pct，整体看毛利率逆势走强，盈利能力有所修复。

    　　光伏设备方面公司钙钛矿叠层技术布局加快。根据公司26 年半年报及26 年4 月投资者关系活动记录表，公司自主研发的210H 钙钛矿/晶硅异质结叠层设备实现32.5%光电转换效率，刷新量产技术纪录；钙钛矿/硅异质结叠层电池整线设备已进驻国内新能源企业生产基地，顺利完成首个整线商业化订单交付。2026 年公司目标实现8-10 条叠层整线订单，推动技术从中试向规模量产迈进。

    　　向半导体与显示业务等泛半导体业务拓展，加速构筑第二增长曲线。根据公司26 年半年报，（1）半导体设备领域：前道设备方面公司高选择比刻蚀设备已实现多品种的国产替代，成功进入芯片厂产线验证；部分薄膜沉积设备已进入芯片生产厂并获得重复订单。后道封装设备方面公司全面布局切抛磨键合等设备，多种设备已批量交付国内头部封装企业，并实现稳定量产。（2）显示设备领域：公司OLED G6 half 激光切割设备已交付京东方、维信诺、天马等头部客户，并中标国内首条第8.6 代AMOLED 产线项目；针对MLED 行业提供隐切、巨转、激光键合及修复等全套设备。

    　　盈利预测和投资建议。我们预计迈为股份2026-2028 年营业收入为69.18/96.26/128.75 亿元，同期归母净利润为6.54/11.62/17.33 亿元，结合可比公司的估值水平，考虑公司在泛半导体领域的持续布局突破，半导体设备正加速成为第二增长曲线，以及公司在钙钛矿等新技术领域工艺的持续突破，我们给予公司27 年50 倍的PE 估值，对应合理价值208.34 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。产生坏账的风险，技术进步不确定的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求波动的风险。