事件：

    　　公司发布2026年中报。2026 年上半年，公司实现营业收入2,769.17 亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84 亿元，同比增长41.98%；扣非归母净利润390.13 亿元，同比增长43.44%。

    　　点评：

    　　业绩符合预期，营收利润保持快增长。2026 年上半年，公司实现营业收入2,769 亿元，同比+54.8%；实现归母净利润433 亿元，同比+42.0%；单看Q2，公司实现营收1,478 亿元，同比约+57%、环比约+14%；实现归母净利润225 亿元，同比+36%、环比+9%，收入和利润均延续较快增长。盈利能力方面，上半年归母净利率约15.6%，其中Q2 归母净利率约15.3%，环比小幅回落，但仍维持较高水平。2026 年上半年，宁德时代动力电池收入1,921.25亿元，同比增长46.02%；储能电池实现收入532.61 亿元，同比增长87.54%。

    　　出货规模高增、全球份额进一步提升，技术迭代持续强化头部优势。2026 年上半年，公司电池系统产量达498GWh，产能利用率94.86%，动力及储能业务均保持较快增长。2026 年1—5 月公司全球动力电池使用量市占率达40.2%，同比提升2.2 个百分点，海外市场份额达33.7%，同比提升3.7 个百分点。产品端，公司动力业务推出第三代神行、第三代麒麟、麒麟凝聚态电池、第二代骁遥超级增·混电池及钠新电池，储能业务方面，国内推进天恒6.25MWh液冷电池舱、587Ah 储能专用电芯等产品规模化交付，海外量产交付9MWh TENER Stack及高温型TENER H 储能系统，公司产品矩阵进一步覆盖动力、储能及钠电等多元场景。

    　　大额回购显著强化股东回报，彰显管理层对公司长期价值的信心。公司公告拟使用自有或自筹资金，以集中竞价方式回购A 股股份，回购金额不低于200 亿元、不超过400 亿元，回购价格上限为573 元/股，按回购价格上限测算，预计回购股份约占当前总股本的0.75%—1.51%，回购股份将全部用于注销并减少注册资本。本次大额回购将直接减少总股本，有望增厚每股收益、提升股东回报，对公司估值形成积极支撑。

    　　投资分析意见：考虑全球新能源车销量和储能需求的快速增长，我们小幅上调26-28 盈利预测，我们预计26-28 年归母净利润分别为953.0/1218.3/1476.0 元（原26-28 年预测为939.1/1145.6/1337.5 亿元），对应PE 为19/15/12 倍。我们认为，全球动力储能需求强劲以及公司全球份额未来有望持续提升，盈利能力领先行业。因此，维持”买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险，下游需求不及预期，产能释放不及预期