事件。2026 年7 月24 日，公司发布2026 年半年度报告。2026 年上半年，公司实现营业收入2769.17 亿元，同比增长54.80%；归母净利润为432.84 亿元，同比增长41.98%；扣非归母净利润为390.13 亿元，同比增长43.44%。其中，2026Q2 单季度公司实现营业收入1477.86 亿元，同比增长56.92%，环比增长14.45%；归母净利润为225.46 亿元，同比增长36.46%，环比增长8.72%；扣非归母净利润为209.21 亿元，同比增长36.13%，环比增长15.63%。公司2026年半年度业绩符合预期，盈利能力持续行业领先；其中本期汇兑净损失为28.10亿元，上年同期汇兑净收益为23.32 亿元，还原汇兑影响后业绩略超预期。

    　　动力与储能双轮驱动。2026H1，公司动力电池系统实现收入1921.25 亿元，同比增长46.02%，毛利率为20.63%，同比下降1.78pct；储能电池系统实现收入，532.61 亿元，同比增长87.54%，毛利率为23.96%，同比下降1.56pct；电池材料及回收、矿产资源实现收入188.11 亿元，同比增长67.23%，毛利率为27.04%，同比提升5.81pct。在动力电池领域，根据SNE Research 数据，2026 年1-5 月公司动力电池使用量全球市占率为40.2%，同比提升2.2pct。公司在国内动力市场份额持续提升，根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2026 年1-6 月公司在国内市场乘用车装车量份额达46.7%，同比提升5.6pct，其中公司国内三元动力电池装车量份额达75.2%，同比提升4.3pct；海外动力市场稳步推进，根据SNE Research 数据，2026 年1-5 月公司海外市场份额为33.7%，同比提升3.7pct。在储能领域，根据鑫椤资讯数据，2026 年1-6 月公司储能电池出货量位列全球第一；此外，公司与海博思创签署为期3 年、总规模达60GWh 的钠离子电池储能战略合作协议，推动钠电迎来产业化拐点。

    　　大额回购提振市场信心。公司宣告了2026 年中期分红方案，拟向全体股东每10股派发现金分红人民币14.11 元（含税），预计分红总额达64.93 亿元。此外，基于对公司未来发展前景的信心及长期投资价值的认可，为有效维护投资者利益并提振市场信心，公司宣布了新一轮回购方案，拟使用不低于人民币200 亿元（含本数）且不超过人民币400 亿元（含本数）自有或自筹资金，回购的股份将用于注销并减少公司注册资本，回购价格上限为573 元/股，将进一步提升每股收益水平，切实增强股东权益。

    　　投资建议：公司动力与储能业务需求旺盛，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1002 亿元、1302 亿元、1678 亿元，同比增速分别为39%、30%、29%，对应2026 年7 月24 日收盘价PE 为18 倍、14 倍、11 倍。公司作为全球锂电龙头，技术壁垒与规模优势持续巩固，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：全球新能源车销量不及预期，海外政策环境变化风险。