事件：公司发布2026 年三季报：2026 年前三季度实现营业收入75.66 亿元，同比增长40.81%；归母净利润7.60 亿元，同比增长47.48%；扣非归母净利润6.84 亿元，同比增长58.93%。其中2026Q3 单季度实现营业收入29.17 亿元，同比增长56.31%、环比增长11.63%；归母净利润2.98 亿元，同比增长41.56%、环比增长10.58%；扣非归母净利润2.85 亿元，同比增长45.35%，环比增长27.90%。

    　　Q3 增收增利，收入利润保持较快增长：2026Q3 公司营业收入和归母净利润均实现10%以上环比增长，Q3 单季毛利率21.3%，环比小幅下滑0.3 个百分点。前三季度公司新能源汽车、机器人及工业伺服电机等领域表现较好：新能源汽车及汽车零部件领域收入37.52 亿元，同比增长43.44%；机器人及工业伺服电机领域收入4.28 亿元，同比增长101.77%，Q3 单季机器人及工业伺服电机领域收入约1.67 亿元、环比增长约16.78%。价格端，据百川盈孚数据，2026 年Q3 氧化镨钕均价为74.04 万元/吨， 较2026 年Q2 环比增长0.57%，保持高位。2026 Q3 公司所得税费用环比减少约0.50 亿元，Q3 有效税率由Q2 的20%降至5%，或为公司税前抵扣股权激励行权费用所致，为非常规事项。Q3 扣非归母净利润环比+27.90%、增速高于归母净利润，反映剔除非经常因素后公司经营质量向好。

    　　机器人转子业务进入爬坡上量阶段：公司具身机器人电机转子模组产品加工精度已达微米级，已获得世界知名科技公司项目定点，目前进入按客户订单爬坡上量阶段，相较于半年报的“已获得定点、推进量产准备”进展有显著递进。

    　　行业层面，工信部公布2026 年上半年我国人形机器人产量已超4 万台，预计全年超10 万台，较2025 年全年产量2 万台将实现指数级增长；海外方面，特斯拉Optimus 在弗里蒙特开启量产，需要一年甚至更长时间爬坡至周产能2 万台。具身机器人商业化量产落地推进，公司转子业务有望同步受益。

    　　无重稀土等技术获客户定点，研发投入保持增长：公司自主研发的无重稀土磁材、新一代分段粘胶等关键技术处于行业领先水平，已获多家知名客户项目定点和大批量订单。2026Q3 公司研发投入1.54 亿元， 环比增长22%。

    　　包头三期稳步推进，2027 年产能规划6 万吨：公司在赣州、包头、宁波三地拥有四座磁材工厂，现有高性能稀土永磁产能4 万吨/年。包头三期“年产2 万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”于2025 年中启动，预计2027 年底公司磁材产能达6 万吨/年。

    　　现金流显著改善，分红与回购延续： 前三季度经营现金流净额15.23 亿元，同比增加17.22 亿元，主要系应收账款周转率提高带动销售回款增加。公司上市以来累计现金分红超20 亿元，累计分红比例超55%；2026 年半年度分红比例约75%。2026 年7-9 月公司回购H 股353.68 万股、回购金额约5,705万港元。公司注重回馈股东，股东回报能力与盈利质量同步提升。

    　　投资建议：公司是稀土永磁行业龙头，具身机器人转子业务进入爬坡放量，产能扩张配合下游订单稳步推进，订单饱满产能利用充足，经营现金流与股东回　　报表现良好。预计公司2026-2028 年归母净利润为10.3 亿/12.8/14.3 亿元，对应EPS 为0.74/0.93/1.04 元，对应PE 为32/25/23x，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1）稀土永磁下游需求不及预期的风险；2）稀土价格大幅波动的风险；3）新建产能投产及爬坡进度不及预期的风险；4）机器人业务放量不及预期的风险；5） 海外业务及汇率波动的风险。