事件描述

    　　公司发布2026 三季报，2026 年前三季度实现营业收入29.34 亿元，同比+17.11%；归母净利润2.57 亿元，同比+109.05%；扣非归母净利润2.16 亿元，同比+223.10%。单季度来看，26Q3实现营业收入10.25 亿元，同比+21.78%；归母净利润0.98 亿元，同比+96.64%；扣非归母净利润0.91 亿元，同比+163.27%。

    　　事件评论

    　　Q3 收入增速明显提速，利润延续高增。盈利质量上，Q3 非经常性损益仅685.55 万元，前三季度非经常性损益合计4159.37 万元，同比减少约26%，政府补助等外生贡献持续收敛，利润增长基本全部来自主业内生改善。盈利能力方面，Q3 单季归母净利率约9.58%，同比提升3.65pct；Q3 毛利率为24.77%，同比仍提升3.71pct。行业正由"内卷化竞争"转向"差异化竞争"、资源向头部集聚，公司主营产品价格整体降幅收窄。前瞻指标上，期末合同负债1.57 亿元、较年初增长316.29%，存货7.75 亿元、较年初增长18.0%，在建工程1.76 亿元、较年初增长67.17%，为Q4 及后续放量备货扩产。

    　　费用端来看，Q3 单季期间费用率同比、环比双降，规模效应逐步显现。2026Q3 四项期间费用率合计约14.08%，同比下降1.34pct、环比下降3.82pct。分项看：销售费用率2.15%、管理费用率2.57%、研发费用率9.05%、财务费用率0.31%。研发投入绝对额仍在增长但费用率被收入摊薄，是费用端主要的正向贡献。此外Q3 计提信用减值损失400.30 万元、资产减值损失1520.70 万元，是单季利润环比波动的扰动项之一。

    　　新兴业务板块增量持续释放，长期成长空间进一步打开。半导体领域，公司依托超快激光技术优势，实现SiC 晶圆切割皮秒激光器批量应用，飞秒激光器攻克TGV 工艺难题，稳步切入AI 算力芯片核心制造供应链；超快激光器方面，子公司国神光电业务需求饱满，2026 年上半年收入同比增长20%-30%，现阶段产能受场地限制，预计2026 年四季度完成场地搬迁后产能将有效提升、产品质量同步实现质的提升。光通信领域，全资子公司睿芯公司一方面保障对公司的特种光纤配套供应，另一方面向国内头部EDFA 厂商稳定供货；已成功研制耐辐照特种光纤，地面测试表现优异，后续按计划推进星间试验；保偏光纤已向国内产业链相关企业小批量供货，打破该品类长期由海外厂商垄断的格局；自研掺铒、铒镱共掺光纤适配400G/800G 高速数通、5G 承载网络及干线DWDM 传输系统，C/L 波段增益光纤已批量供货头部通信设备商。此外，3D 打印产品已在模具、医疗、AI散热零部件等领域持续放量，3C 行业正联合头部集成商推进前期产品认证；激光医疗产品覆盖激光碎石、牙科等精密加工场景，已取得QC080000 认证，正对接头部医疗设备厂商推进认证，认证完成后有望逐步放量。

    　　维持“买入”评级。整体来看，公司传统主业盈利修复确定性强，超快、特种光纤、特种业务、3D 打印等新业务逐步从技术突破转向商业化落地，看好公司持续增长空间。预计2026-2028 年实现归母净利润3.1、4.3、5.1 亿元，对应PE 为72、52、43 倍。

    　　风险提示

    　　1、制造业修复低于预期的风险；2、市场竞争加剧的风险；3、产品降本不及预期的风险。