事件描述

    　　公司发布2026 年三季报。2026Q3，公司实现营业收入11.58 亿元，同比增长27.34%；归母净利润0.14 亿元，同比增长9.39%；扣非归母净利润0.15 亿元，同比增长49.23%。

    　　事件评论

    　　单三季度，预计高端品牌增长亮眼，整体收入增长提速。2026Q3 公司营业收入同比增长27%，增速环比Q2 提升，我们预计自有品牌增长表现亮眼，带动整体收入端增长。盈利端，预计受品牌宣传费用支出影响，小幅波动。Q3 公司毛利率同比提升0.5 个百分点至70.3%，销售费率同比提升2.7 个百分点，预计主因报告期内对RV 品牌进行全面升级，相关投入费用较多；管理费率同比降低1.0 个百分点，研发费用支出2715 万元。综合归母净利率同比小幅0.2 个百分点至1.2%。

    　　2026H1，公司依托双业务战略，自有品牌体系初步完成了高端化、全球化的转型升级。

    　　法国高奢护肤品牌EDB 大单品超级CP 组合（超级面膜与胶原精粹水的组合）市场认知进一步强化，持续蝉联小红书高端涂抹面膜TOP1，新品氧气防晒于2026 年6 月通过国家药监局注册审批，小红书高端防晒渗透率TOP3，rich 面霜登顶小红书维稳干皮面霜渗透率TOP1；渠道端，截至中报全国直营门店超30 家，全球网点遍布31 个国家和地区共600 余家门店，新开业巴黎莎玛丽丹、老佛爷奥斯曼免税店，美国市场已布局9 家高端酒店SPA 门店。美国奢华科学功效护肤品牌RV 完成中美核心市场品牌焕新升级，大单品"一夜回春油"稳居小红书奢美抗老精华油人群渗透TOP1、持续8 周霸榜天猫进口精华油热销榜TOP1，并于SKP、DFS 开设新柜台，免税渠道快速增长。

    　　投资建议：前三季度公司在品牌结构调整、费用投放增加下影响归母净利润，但核心看点在于：第一，主力品牌EDB 仍实现良好增长，全渠道网络开展布局。第二，RV 品牌完成中美核心市场的品牌焕新升级。整体来看我们持续看好公司高奢美妆集团矩阵逐渐完善，预计2026-2028 年归母净利润为1.56、2.13、2.61 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、供应链管理问题；2、行业竞争加剧；3、投流成本上升；4、渠道红利放缓。