本报告导读：

    　　首次覆盖宏达电子，目标价60.16 元，给予“增持”评级。高可靠电子元器件需求持续增长，公司作为国内钽电容领域领先企业，有望受益于国防装备升级及国产替代趋势。同时，公司积极拓展模块及其他电子元器件业务，产品结构持续优化，有望打开第二增长空间。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖宏达电子，目标价 60.16 元，给予“增持”评级。我们预计公司2026~2028 年归母净利润分别为4.60/5.83/7.46 亿元，EPS 分别为1.12/1.41/1.81 元。综合PE 及PB 估值法，给予公司目标价60.16元，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　高可靠电子元器件需求持续增长，公司钽电容优势稳固。1）高可靠电子元器件是航空航天、军工装备等高端领域的重要基础元件，具有技术壁垒高、认证周期长、客户黏性强等特点。随着我国国防现代化建设持续推进，先进装备电子化、信息化水平不断提升，对高可靠电子元器件需求持续增长。公司长期深耕钽电容领域，在产品研发、质量控制以及客户资源方面具备较强优势，有望持续受益于军工装备升级及国产替代趋势。2）钽电容作为高可靠电子元器件的重要组成部分，凭借体积小、可靠性高、稳定性强等特点，被广泛应用于航空航天、通信、雷达等领域。公司持续推进产品技术升级，提高高端产品竞争力，在保持传统优势业务稳定增长的同时，为后续业务拓展奠定基础。

    　　产品结构持续优化，模块及其他业务打开第二增长曲线。1）公司在巩固钽电容业务优势基础上，积极拓展模块及其他电子元器件业务，推动产品由单一元器件向综合电子元器件解决方案转型。公司持续加强技术研发投入，在电源模块、陶瓷电容等领域不断取得突破，产品应用领域进一步拓宽。2）随着AI 服务器、商业航天等新兴产业快速发展，高性能、高可靠电子元器件需求不断提升，公司凭借长期积累的技术能力和客户资源，有望进一步拓展新兴应用场景。

    　　同时，非钽业务占比提升有助于优化公司收入结构，提高长期成长空间。

    　　催化剂：军工装备建设加速；新兴应用领域拓展超预期。

    　　风险提示：军工订单波动风险；行业竞争加剧风险