事件：2026 年8 月24 日，艾德生物发布2026 年半年报。26H1：公司实现营业收入5.59 亿元，同比下降3.45%；归母净利润1.66 亿元，同比下降12.12%；扣非归母净利润1.62 亿元，同比下降12.49%。26Q2：公司实现营业收入2.99 亿元，同比下降2.69%；归母净利润0.81 亿元，同比下降17.85%；扣非归母净利润0.79 亿元，同比下降19.07%。

    　　国内试剂阶段性承压，服务及国际业务部分对冲，汇兑扰动掩盖经营改善。收入端：26H1 检测试剂收入4.52 亿元，同比下降6.48%；检测服务收入0.43 亿元，同比增长31.25%；药物临床研究服务收入0.60 亿元，同比增长5.12%。国内销售收入4.13 亿元，同比下降6.58%，国际销售及药企商务收入1.46 亿元，同比增长6.62%。利润端：26H1 综合毛利率83.41%，同比下降0.59pct，其中检测试剂毛利率91.50%，同比提升0.78pct，整体毛利率波动主要受收入结构变化影响。销售/ 管理/ 研发费用率分别为23.13%/5.92%/16.30%， 同比-2.61/-1.62/+0.67pct，运营效率持续改善，研发投入保持稳定；受人民币汇率波动影响，26H1 产生汇兑损失3234 万元，而上年同期为汇兑收益950 万元，拖累表观利润。剔除汇兑损益且不考虑所得税影响后，归母净利润同比增长10.54%。

    　　注册成果密集兑现，多技术平台产品矩阵进一步完善。26H1 公司新增6 项III 类医疗器械注册，包括MSI、EGFR/ALK/ROS1/MET/KRAS/RET 多基因PCR、BRCA1/2 NGS、甲状腺癌BRAF/TERT/RET/NTRK3 PCR、HER2 IHC 及c-MetFISH 产品；截至期末公司拥有40 项III 类医疗器械注册证，研发管线持续向注册产品转化。HRD、FGFR3、HER2 基因突变等新品，以及NGS 10 基因、肺癌11基因等伴随诊断标签/适用机型拓展仍处于审评阶段，PCR、NGS、IHC、FISH 多技术平台持续扩容，为院内合规检测及伴随诊断业务增长夯实产品基础。

    　　国际化与药企合作延续增长，合规化趋势强化长期竞争优势。公司国际业务覆盖全球60 多个国家和地区，拥有100 余家国际经销商，已有4 项伴随诊断产品进入日本市场并纳入当地医保；26H1 国际销售及药企商务收入保持正增长。国内《病理类医疗服务价格项目立项指南（试行）》进一步明确分子病理及基因检测院内收费路径，有望完善合规产品“注册—入院—收费”闭环，公司丰富的III 类注册证储备及头部医院覆盖优势有望持续转化为竞争力。

    　　投资建议：诊断持续兑现，国际化与药企合作打开成长空间。我们预计公司2026—2028 年营业收入分别为12.52、13.85、15.28 亿元，同比增长4.5%、10.6%、10.4%；归母净利润分别为3.78、4.53、5.15 亿元，同比增长4.6%、19.9%、13.8%；当前股价对应PE 分别为18X、15X、13X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：国内院内需求恢复不及预期，新品放量不及预期，汇率波动风险