事件：公司发布2026 年三季报，2026 年前三季度实现营业收入40.0 亿元，同比下降0.97%；实现归母净利润3.21 亿元，同比下降13.98%。2026Q3 单季度实现营业收入13.79 亿元，同比下降8.96%；归母净利润1.15 亿元，同比下降11.85%。

    　　业绩符合预期，原材料及产品结构变化等影响，毛利率阶段性承压。前三季度公司综合毛利率约29%（Q3 单季28.94%），延续2025 年以来承压态势，主因部分产品降价、原材料价格上升、新增产能投入使用致折旧摊销增加、低毛利产品收入占比提升。此外研发持续投入与外币业务汇兑损失等因素对利润端也有一定压制。

    　　分业务板块来看：1）汽车连接器增长稳健，在2026 年上半年，公司汽车连接器营收8.82亿元（同比+8.67%），毛利率35.4%维持高位，受益于汽车智能化、新能源车渗透率提升及核心车企供应份额提升。2）消费电子短期承压， H1 消费类电子连接器营收12.39 亿元（同比-6.55%），主因存储涨价等因素影响下，智能手机需求偏弱。3）光电融合前瞻布局打开新空间：公司依托苏州子公司“电连光子”布局无源光器件，参股基金投资迦连科技切入SOCKET 高端连接器，并跟踪NPO/CPO 先进封装演进，面向AIDC 光电融合场景培育中长期增长点。

    　　维持“增持”评级。下调26-27 年盈利预测，新增28 年预测，预计2026-2028 年公司归母净利润为4.61/6.09/7.63 亿元，调整前26-27 年盈利预测为10.21/12.67 亿元，由于25 年汽车连接器业务受到汽车智能化进度放缓的影响，且行业竞争加剧，该业务增速为40.7%，毛利率为35.4%，低于此前60%的增速预期和40%的毛利率预期。此外，25 年扰动业绩的其他影响因素包括：1）公司业务扩张母子公司新厂房折旧以及租赁费用上升；2）计提资产减值损失及信用减值损失金额较大（持有FTDI 股权计提资产减值损失金额为2.43 亿元）。

    　　今年毛利率及折旧摊销持续影响，叠加汇兑影响冲击利润和整体消费电子/汽车市场较为疲软，整体下调26-27 年盈利预测。当前股价对应26-28 年PE 为30/23/18 倍，处于历史较低估值水平，选取瑞可达、长盈精密、永贵电器作为可比公司，可比公司27 年平均估值为27x PE，我们给予公司27 年27x PE（选取27 年估值原因是考虑到已处于四季度且26 年公司受到外部非经营性因素影响较大），相较于当前估值有19%的上升空间，维持“增持”评级。

    　　风险提示：国际宏观经济政治形势波动风险；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；市场拓展进度可能不及预期的风险；上市公司发布《关于公司募集资金专户部分资金解除冻结暨仲裁事项进展的公告》请广大投资者关注相关风险。