英科医疗披露2026Q3 业绩

    　　公司2026Q1-3 实现营业收入106.2 亿元，同比+43.0%，实现归母净利润2.12 亿元，同比-77.1%，实现扣非后归母净利润12.39 亿元，同比+155.8%。2026Q3 单季公司实现营业收入37.1 亿元，同比+47.7%，实现归母净利润-6.3 亿元，扣非后归母净利润1.78 亿元，同比+111.8%。2026Q3 单季公司归母净利亏损，主要受公司美元理财+利息支出+汇兑损失拖累，公司主营利润仍表现优异，2026Q3 公司主营利润超5.5 亿元。

    　　公司理财主要为浮亏，后续有望冲回

    　　2026Q3 美元理财大额浮亏成为压制公司盈利的最主要因素。不过公司美元理财主要为保本型产品，2026Q3 浮亏主要受美债利率上行造成的产品短期市值波动影响，理财产品到期后仍将全额兑付，前期浮亏也将冲回，对公司的理财本金不会造成影响。同时公司账面现金以美元为主，因此表观利润受汇率波动影响也较大，后续公司也会适度减少美元持仓规模，并积极进行结汇和套保，来控制汇率波动对公司表观盈利的影响。因此我们仍然看好公司表观盈利在未来修复。

    　　主业经营持续向好，预期Q4 环比进一步提升1）价格端：受原油&丁二烯等主要原材料成本上涨支撑，我们预计公司10/11 月接单价格稳步上涨，同时公司暂未开启12 月接单，待观望原材料价格波动后再确定后续报价。我们认为当前丁二烯成本仍然高位徘徊，同时马来西亚天然气成本上涨等因素预计也将为行业价格端形成支撑。因此我们判断26Q4 公司丁腈手套价格有望环比提升。2）销量端：截至2026 年11 月公司订单饱满，同时公司于今年新增3 个车间投产，当前全部满产满销。因此我们也看好26Q4 公司销量环比进一步增长。

    　　短期扰动不改公司长期成长趋势，积极培育新曲线我们认为公司理财浮亏、汇兑损失等均为短期因素扰动，但公司的成本优势、市场份额等长期竞争力仍然在不断夯实。伴随公司海外产能有序释放+公司产线效率持续优化升级+公司规模效应日益凸显，我们看好公司底部利润稳步抬升。同时公司也在积极打造新成长曲线，计划新增手套品类，并推进全球市场覆盖。公司目前已通过先贸易后生产的模式，启动其他品类的销售布局。伴随主营利润提升+新曲线增量+理财浮亏冲回+汇率企稳，公司表观利润弹性仍有望充分显现。

    　　盈利预测与估值

    　　公司为成本优势领先的全球一次性手套龙头。从远期看，公司一次性手套全球产能布局日益完善，主业份额稳定提升。供应链端，公司在丁腈胶乳原料端卡位深厚；同时内销业务持续快速增长，未来空间广阔。我们坚定看好公司成长。我们预计公司2026-2028 年实现营收137 亿元、162 亿元、181 亿元，同比+38%、+18%、+11%，实现归母净利润6.5 亿元、25.7 亿元、31.6 亿元，同比-36%、+296%、+23%。当前市值对应PE 分别为43X、11X、9X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原料成本大幅波动、关税政策风险、产能投产进度不及预期、行业竞争加剧等。