扩产计划稳步推进，成本优势有望持续扩大，维持“买入”评级公司发布2026 年半年报。公司2026H1 实现营收69.09 亿元（+40.61%），归母净利润8.37 亿元（+17.86%）；2026Q2 实现营收40.22 亿元（+66.23%），归母净利润8.27 亿元（+131.27%）。2026H1 公司销售费用率2.39%（-0.35pct），管理费用率5.64%（-0.31pct），研发费用率3.56%（-0.59pct），财务费用率6.65%（+6.60pct），财务费用率增长主要系利息收入减少、汇兑损失增加。公司毛利率37.82%（+13.59pct），净利率13.09%（-1.70pct）。考虑到地缘政治影响、汇兑损失增加、利息收入下降，我们下调2026 年预测；但公司海外成本优势高于预期，且海外出厂价后续有望提升，我们上调2027-2028 年预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 20.91/30.81/37.97 亿元（原值 27.44/29.58/35.09 亿元），EPS分别为 3.19/4.71/5.80 元，当前股价对应 P/E 分别为 16.3/11.1/9.0 倍考虑到公司后续还有新产能持续投产，成本优势或持续扩大，且手套行业处于涨价周期，公司利润有望进一步增长，我们维持“买入”评级。

    　　2026H1 公司一次性丁腈手套年化产能为740 亿只近年来公司快速扩充产能，不断升级生产技术与装备，持续提升生产线速度。随着安徽安庆基地投产，公司一次性手套年化产能为1070 亿只。其中一次性丁腈手套年化产能为740 亿只，一次性PVC 手套年化产能为330 亿只。同时公司正稳步推进新产能项目的建设，后续有望持续贡献增量。

    　　公司持续提高生产效率，产品成本优势进一步扩大公司持续进行生产装备的升级改造，巩固技术优势，优化生产制造，提高生产效率。如在一次性手套生产方面，公司建有配备先进生产设备、自主设计生产线工艺及精密分散式控制系统（DCS 系统）的顶尖一次性手套生产设施，特别是随着安徽安庆基地的投产，公司已建成具有自主知识产权的第四代丁腈双手模全自动生产线，配套的热电联产项目，大幅提升生产效率的同时提升能源利用率，让公司产品的成本优势更为突出。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际贸易摩擦