公司1H26 收入/归母净利润/扣非归母净利润17.89/0.47/0.08 亿元，调整后收入/归母净利润同比+9.6%/+718.2%、扣非归母净利润同比扭亏为盈。

    　　2Q26 收入/归母净利润/ 扣非归母净利润9.80/0.57/0.28 亿元，同比+2.1%/-2.7%/-15.2%。公司持续优化运营效能与强化成本管控，助力提质增效，1H26 调整后归母净利润大幅增长、扣非净利润扭亏为盈，净利率提升，我们认为后续费用控制叠加降本增效下业绩有望向好，维持增持评级。

    　　生育健康业务及肿瘤防控收入同比承压

    　　1H26 生育健康业务收入3.46 亿元（-18.8%yoy），主要由于无创产前基因检测业务营业收入同比-35%；业务毛利率41.21%，同比-1.87pct。公司积极拓展一级及三级预防业务，一级预防业务中的携带者筛查检测业务收入同比+35%，三级预防业务中的辅助疾病临床诊断方向的遗传病基因检测系列业务收入同比+10%、新生儿遗传病基因筛查业务收入同比+51%。公司生育健康业务在海外新兴市场拓展成效明显，随着公司无创产前基因检测在海外获证，拉美等人口基数大、生育率较高的区域营业收入明显增长。1H26肿瘤与慢病防控业务收入1.36 亿元（-24.3%yoy），毛利率29.66%（同比-2.83pct），收入下滑主要由于国内肿瘤筛查类民生项目执行数量下降。

    　　多元业务：多组学、精准医学收入高速增长，感染防控收入稳定增长1）1H26 多组学大数据服务收入3.37 亿元（+20.9%yoy），毛利率34.88%（同比-6.62pct），其中人全基因组重测序业务、时空组学业务、单细胞测序业务收入分别同比增长39%、79%、57%；2）1H26 精准医学业务收入9.17 亿元（+31.7%yoy），业务毛利率46.61%（同比-5.82pct），收入高增速主要受益于公司持续推进独立医学实验室（ICL）向体外诊断（IVD）模式转型、业务结构持续优化，以及业务向基层医疗机构延伸、业务规模扩大。精准医学海外业务持续拓展，东南亚、中东欧等重点区域收入同比快速增长，西欧等区域收入实现翻倍增长；3）1H26 感染防控业务实现收入0.43亿元（+11.5%yoy），毛利率33.85%（同比+12.79pct），其中基于靶向高通量测序（tNGS）技术的PTseq 系列产品收入同比增长约24%。

    　　1H26 公司销售、管理及研发费用率同比下降，毛利率同比下降1H26 国内收入15.5 亿元（同比+14.8%），海外收入2.4 亿元（同比-14.3%）。

    　　1H26 销售/管理/研发/财务费用率为18.28%/7.40%/9.40%/-1.17%，同比-2.35/-1.36/-4.55/+2.80pct。公司持续控制销售、管理及研发费用投入，1H26相应费用率同比下降；1H26 财务费用率同比提升主要由于汇兑损失增加及利息收入减少。1H26 毛利率41.52%，同比-3.13pct，我们认为主要由于集采等政策影响。

    　　多元化业务并进、净利率持续改善，维持“增持”评级根据1H26 业绩情况，我们下调生育健康、肿瘤与慢病防控业务的收入增速预期，上调海外拓展较好、需求持续增长的多组学大数据、精准医学业务收入增速预期，预测26-28 年收入为39.6/42.9/46.7 亿元（相比前值上调2.0%/3.8%/4.3%），净利润为1.1/1.4/1.8 亿元。考虑到公司净利率持续转好但部分业务承压，我们给予26 年5.4x PS（可比公司26 年Wind 一致预期PS 均值5.4x），目标价51.14 元（前值48.30 元，对应26 年5.2x PS vs可比公司一致预期PS 均值4.4x）。

    　　风险提示：集采产品降价超预期；检测量增长不如预期。