事件:

    　　2026 年8 月27 日，晶瑞电材发布2026 年半年度报告：2026 年上半年实现营业收入9.49 亿元，同比+23.59%；实现归母净利润0.49 亿元，同比-29.53%；实现扣非归母净利润0.45 亿元，同比+36.49%。

    　　投资要点:

    　　2026H1 半导体高纯湿化学品产能落地，光刻胶毛利率水平同比提升2026 年上半年，实现营业收入9.49 亿元，同比+23.59%；实现归母净利润0.49 亿元，同比-29.53%；实现扣非归母净利润0.45 亿元，同比+36.49%。公司加权平均净资产收益率为1.83%，同比-0.96pct；销售毛利率23.57%，同比-0.90pct；销售净利率6.12%，同比-6.44pct；经营活动现金流净额为0.43 亿元，同比-75.20%。

    　　分产品看，2026 年上半年，高纯化学品实现营收5.44 亿元，同比+20.69%，毛利率20.66%，同比-3.92pct；光刻胶实现营收1.22 亿元，同比+15.15%，毛利率44.71%，同比+0.49pct；锂电池材料实现营收1.25亿元，同比+19.22%，毛利率20.58%，同比+9.65pct；工业化学品实现营收1.26 亿元，同比+70.75%，毛利率3.12%，同比+13.08pct。分地区看，2026 年上半年境内收入9.20 亿元，同比+20.50%，毛利率23.19%，同比-1.09pct；境外收入0.29 亿元，同比+534.49%，毛利率35.41%，同比-20.53pct。

    　　产销量方面，2026 年上半年公司布局的高纯硫酸、高纯双氧水四个生产基地约三十万吨产能的规模效应开始显现，高纯双氧水出货量同比增长10%；高纯异丙醇、高纯硝酸、高纯氨水、高纯盐酸、高纯硫酸产品销量同比分别增长超75%、75%、40%、15%、10%。光刻胶受益于下游行业复苏、国产替代进程加快，2026 年上半年公司正性光刻胶产品销售额增长近15%，其中公司i 线光刻胶销量及销售额同比增长近30%，KrF光刻胶销量增长超过40%，ArF 光刻胶已实现多家客户批量供应，上半年销量及销售额同比增长近300%；紫外宽谱系列光刻胶产品出货量及出　　货金额同比增长近20%。

    　　2026Q2 营收、利润同环比增长，毛利率水平环比改善2026 年二季度，公司实现营业收入5.30 亿元，同比+33.07%，环比+26.26%；实现归母净利润0.42 亿元，同比+61.75%，环比+534.52%；加权平均净资产收益率为1.58%，同比+0.55pct，环比+1.33pct；销售毛利率为25.32%，同比-0.47pct，环比+3.97pct；销售净利率9.06%，同比-1.89pct，环比+6.67pct；经营活动现金流净额为0.42 亿元，同比-61.95%。

    　　期间费用方面，2026 年二季度公司销售费用率1.71%，同比-0.16pct，环比-1.53pct；管理费用率7.08%，同比-0.10pct，环比-0.72pct；研发费用率4.60%，同比-0.26pct，环比-0.94pct；财务费用率1.94%，同比-0.78pct，环比-0.61pct。

    　　盈利预测和投资评级

    　　公司是全球少数能同时大规模供应多种高纯湿化学品的本土企业，在高端DUV 光刻胶领域布局深厚，KrF、ArF 光刻胶持续取得量产突破，预计公司2026-2028 年营业收入分别为19.61、24.10、29.97 亿元，归母净利润分别为1.60、2.00、2.54 亿元，对应2027-2028 年PE 分别为75和59 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　半导体及新能源下游需求波动风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动及成本控制风险；高端光刻胶客户验证及放量不及预期风险；新建产能投产及效益释放不及预期风险；应收账款坏账风险。