根据公司2026 年三季报，2026 年前三季度公司营收59.41 亿元，同比+10.72%；归母净利润1.76 亿元，同比-44.21%。其中3Q26 营收21.63亿元，同比+30.39%、环比增长2.99%；归母净利润1.15 亿元，同比+16.57%、环比增长119.66%。公司单季营收与归母净利润同比回升。展望未来，我们继续看好物联网模组需求及AI 算力向边缘侧、端侧渗透背景下公司的发展前景，维持“买入”评级。

    　　毛利率同比回落 费用率环比改善

    　　2026 年前三季度公司毛利率为14.55%，同比-2.59pct；3Q26 毛利率为13.52%，同比-5.22pct、环比下降3.10pct。前三季度归母净利率为2.97%，同比-2.92pct；3Q26 归母净利率为5.30%，同比-0.63pct、环比提升2.81pct。

    　　费用方面，前三季度销售/管理/研发费用率分别为2.28%/2.13%/7.31%，分别同比+0.08/+0.11/+0.62pct ； 3Q26 销售/ 管理/ 研发费用率分别为2.17%/2.01%/6.73%，销售费用率同比基本持平，管理/研发费用率分别同比-0.18/-0.50pct。前三季度财务费用为3146.26 万元，主要系汇兑损失增加。3Q26 三项费用率合计环比下降1.63pct，对利润空间形成支撑；当季处置业务产生投资收益6255.42 万元，亦对利润形成贡献。毛利率回落仍对经营盈利形成压力，费用率改善及投资收益共同支撑单季利润回升。

    　　端侧AI 与汽车电子布局持续深化

    　　公司持续丰富物联网模组及解决方案矩阵，拓展端侧AI 应用场景。根据公司10 月15 日官网动态，公司于NetworkX 2026 首次展示基于高通跃龙Q-4390 处理器的SC153 5G 智能模组，面向智能终端、工业设备等应用，目前处于调试阶段，计划于4Q26 量产。汽车电子方面，公司与航盛电子于10 月15 日举行重组成功庆祝仪式，双方计划结合车载无线通信与计算平台、汽车电子系统研发及整车厂配套资源，推进智能座舱等系统级产品开发。公司从无线连接向计算平台及系统解决方案延伸，有望扩大在智能终端与汽车电子领域的业务覆盖，为端侧AI 应用拓展提供更多载体。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到公司毛利率同比回落及汇兑损失增加的影响，我们下调盈利预测，预计2026—2028 年归母净利润分别为2.90/4.18/5.75 亿元（下调幅度：

    　　19.06%/13.47%/9.32%）。参考可比公司2027 年iFinD 一致预期PE 均值36.01 倍，考虑到公司智能模组及端侧AI 布局持续深化、航盛电子重组有望拓宽汽车电子业务空间，给予公司2027 年38XPE（前值：2026 年56XPE），较可比均值小幅溢价，对应目标价17.68 元（前值：22.33 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：端侧AI 产业进展不及预期、行业竞争加剧。