业绩简评

    　　广和通披露2026 年中报，26H1 实现营收37.78 亿元，同比增长1.92%；实现归母净利润0.62 亿元，同比下降71.63%，扣非归母净利润0.39 亿元，同比下降80.66%。26Q2 实现营收21.00 亿元，同比增长13.43%；实现归母净利润0.52 亿元，同比下降47.90%。

    　　经营分析

    　　无线业务稳健，解决方案受益AI 提速。26H1 分业务看，无线通信模组实现收入34.68 亿元，同比增长0.62%，基本盘保持平稳；解决方案实现收入2.39 亿元，同比增长11.01%，主要系智慧零售解决方案收入增加，智能模组与AI 模组成为新增长方向。物联网连接数持续增长带动蜂窝模组需求，5G-A 产业化加速及RedCap 进入规模化部署阶段，为模组业务提供长期支撑。

    　　境内高增、境外承压，结构分化明显。26H1 分区域看，境内收入18.46 亿元，同比增长34.69%，主要受益于汽车电子与智慧家庭业务增长；境外收入19.32 亿元，同比下降17.31%，主要系智慧家庭与消费电子业务下降所致。境内外增速分化，反映公司正加速向车载、智能家居等高成长赛道切换，海外消费电子需求阶段性疲弱仍是短期扰动因素。

    　　存货战略性备货先行，指向下半年交付放量。2026 年上半年公司存货较年初增长140%至32.33 亿元（增加约19 亿元），主要系原材料备货增加所致，存储等关键元器件价格受行业周期波动影响较大，主动备货具备前瞻性；合同负债较年初增长47%至7491 万元，订单能见度提升。受备货增加及应收账款扩张影响，上半年经营性现金流净额为-17.02 亿元（上年同期-0.19 亿元）。我们预计，随着下半年新业务订单逐步交付，备货将陆续转化为收入，盈利能力有望修复。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计2026/2027/2028 年公司营业收入分别为78.30/87.68/94.68 亿元，归母净利润分别为2.97/5.75/7.74 亿元，公司股票现价对应PE 估值为57.76/29.87/22.19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产品结构变化致毛利率下滑、新业务投入大未显规模效应、海外贸易摩擦加剧地缘风险等。