事件描述

    　　2026H1，公司实现营业收入33.49 亿元，同比增长26.40%，实现归母净利润15.24 亿元，同比增长22.92%，扣非归母净利润14.45 亿元，同比增长25.04%；2026Q2，公司实现营业收入约19.17 亿元，同比增长约32.7%、环比增长约34%，实现归母净利润约8.68 亿元，同比增长约28.1%、环比增长约32%。

    　　事件评论

    　　分业务来看，桌面通信终端实现营业收入15.59 亿元，同比增长19.57%，2025 年下半年上市的T7/T8 系列、Wi-Fi AX 系列及4G Phone 等产品逐步放量，公司进一步推出面向北美市场的T74LTE 全网通话机，持续丰富产品矩阵；会议产品实现营业收入13.60 亿元，同比增长26.43%，毛利率66.63%（同比+0.21pct），公司推出Dante 高端阵列麦克风CM50 Pro 及Dante 高端阵列音柱CLS120，依托高精度拾音、声源定位及智能波束控制技术，并利用AI 技术打造更高效的智能化办公及会议体验，持续巩固专业会议市场品牌影响力；云办公终端实现营业收入4.22 亿元，同比增长61.21%，毛利率54.47%（同比+1.64pct），公司正式推出高端DECT Workstation 系列及旗舰级蓝牙罩耳耳机BH78，在海外市场逐步形成较强的品牌溢价能力和渠道先发优势，会议产品与云办公终端合计收入占比超过50%，第二曲线贡献持续提升。

    　　公司三大产品线协同发展，凭借全球化布局以及持续增强的品牌影响力和抗风险能力，为公司未来稳健发展奠定坚实基础。会议产品及云办公终端业务仍具备较大的市场拓展空间，未来成长潜力较为充足；桌面通信终端领域经过多年深耕，市场基础成熟，产品竞争优势稳固。公司持续推动人工智能等新技术与办公场景融合，进一步提升会议、即时通信等场景的智能化水平，推动产品升级和价值提升。2026H1 公司毛利率64.88%，较上年同期的65.18%小幅回落约0.3pct，整体盈利能力保持较高水平。

    　　展望2026 年下半年，公司会议产品及云办公终端业务仍具备较大的市场拓展空间，随着下游需求逐步回暖以及国际贸易环境不利影响逐步减弱，公司整体经营态势有望持续向好；AI 与音视频技术融合持续深入，Dante 系列等专业会议产品及高端云办公终端新品有望持续贡献增量。公司持续践行“以投资者为本”的理念，坚持现金分红回报股东，2026年中期利润分配方案为每10 股派发现金股利5 元（含税），共计派发现金股利6.33 亿元，占合并报表归母净利润比例约41.56%，股东回报确定性高。

    　　投资建议及盈利预测：2026H1 营收同比增长26.40%、归母净利润同比增长22.92%、扣非归母净利润同比增长25.04%，实际业绩落在7 月业绩预告区间（营收+24%~28%、归母+20%~24%）上沿附近。我们预计公司2026-2028 年可实现归母净利润29.98、34.48、40.12 亿元，同比增长15%/15%/16%，对应估值17/15/13 倍，重点推荐，维持“买入”评级。

    　　

    　　风险提示

    　　1、海外市场需求恢复不及预期；

    　　2、公司新品开拓不及预期；

    　　3、欧美宏观政策影响超预期。

    　　风险提示

    　　1、海外市场需求恢复不及预期：公司业务中海外占比较高，是公司利润的主要来源，若需求修复无持续性，则可能会对公司业绩造成影响。

    　　2、公司新品开拓不及预期：公司当前三大业务线定期推出新品，是公司维持市场竞争力及营收增长的重要动力，若新品研发进程及开拓后市场反馈不及预期，则会对公司经营造成不利影响。

    　　3、欧美宏观政策影响超预期：公司大部分产品出口至欧美地区，若海外对华进口政策收紧，则会对公司经营产生负面影响。