眼镜零售连锁龙头，全渠道多品牌布局。公司主营光学眼镜及验配服务、成镜、隐形眼镜及智能眼镜等多品类，打造 President optical（（ 端定制））、博士眼镜（专业视光）、砼（全国加盟）、zèle（（时尚快消）、SMART GLASSES（智能眼镜）五大品牌矩阵。26H1/Q2 实现营收7.5/4 亿元，同比+8.8%/9.3%，归母净利润0.8/0.4 亿元，同比+48.2%/66.8%。光学眼镜及验配服务/ 成镜系列产品26H1 营收各4.5/1.7 亿元， 同比+0.57%/30.82%，毛利率各65.8%/37.4%，同比+3.38/-2.59pct。

    　　视力健康需求升级与智能眼镜渗透推动需求扩容。据沙利文，2025 年中国眼镜市场规模为1048.9 亿元，2030 年将达1464.3 亿元，CAGR 为6.9%。

    　　需求定：由刚性视力矫正向功能化、体验化升级。2025 年我国儿童青少年近视率达 50.3%，60 岁及以上人口达 3.2亿（（ 比比 23%），近视端发与老龄化推动视力健康需求扩容。叠加居民健康认知升级，推动需求由生理性向功能性、体验性演进。26H1 公司功能性镜片销量同比+4.2%，销量比比达41.4%，青少年近视防控镜片销量同比+13.7%。智能眼镜成重要增量。据IDC，2025 年全球智能眼镜出货1477.3 万台/同比+44.2%，中国出货246.0 万台/同比+87.1%，线下门店凭试戴及验配服务成为核心渠道。行业呈分散化、区域化。宏观经济影响下眼镜零售行业承压，中小企业受冲击较大，龙头玩家有望凭信用、现金流及供应链优势加速整合。

    　　产品、渠道与服务优势共振，构筑差异化竞争壁垒。产品定：同国内外知名企业长期合作，并积极培育自有品牌。26H1 自有品牌镜片/镜架销量比比达54.03%/60.81%；把握智能眼镜机遇，卡位“最后一公里”验配服务，截至8 月27 日，已开设2 家智能眼镜门店，并在160 余家门店内设智能眼镜专柜。渠道定：深耕一、二线城市，通过加盟拓宽下沉渠道。截至26H1，公司门店达583 家，其中直营/加盟店各504/79 家；线上线下一体化发展，通过线上渠道扩大业务覆盖，打造全链路服务网络。26H1 公司GMV 达1.8 亿元/+34.9%；深化渠道合作，与商业地产、商超、医疗机构合作，扩大销售渠道。服务定：专业人才密度居行业前列，拥有1700+名持证验光师团队，端级验光师比比超过30%；端效供应链和会员体系优化运营效率，提升客户满意度与黏性。

    　　投资建议：公司作为跨区域龙头，依托专业验光配镜服务水平、优秀供应链管理能力及庞大销售网络，现已在品牌、渠道、产品、服务、供应链管理等方面形成较强的核心竞争力，市比率连续多年稳居行业领先地位。我们预计公司2026-2028 年营收各15.9/18.6/21.9 亿元，归母净利润1.6/1.9/2.3 亿元，对应PE 估值29.2/24.4/20.4 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策变化风险，行业竞争加剧，门店开拓不及预期。