本报告导读：

    　　农药龙头企业， 26H1 业绩回暖，原药毛利率修复明显。定增6.4 亿投资新型农药和创制农药，打造创制农药第二增长曲线。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖给予 “增持”评级。我们预测公司2026-2028年EPS为 0.2、0.32、0.45 元，增速为149.5%、59.7%、43.1%。考虑同行业平均估值，同时结合创制药的成长空间，给予2027 年25 倍PE，目标价8元，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　农药龙头企业，定增6.4 亿投资新型农药和创制农药。公司在氯氟吡氧乙酸、虱螨脲、噻虫胺、高效氟吡甲禾灵、氰氟草酯、炔草酯、甲氧咪草烟、噁唑酰草胺、异噁唑草酮、氯虫苯甲酰胺等诸多细分产品市场上占据领先地位，先后与科迪华、拜耳、先正达、巴斯夫、日本住友等跨国企业建立合作关系。2026 年，公司计划定增募集资金不超过6.4 亿元，用于新型农药产品和创制农药产品研发登记等项目，聚焦于高效杀菌剂、除草剂产能建设，包括啶酰菌胺和氟唑菌酰胺、氯氟联苯吡菌胺、苯嘧磺草胺、唑啉草酯和噻酮磺隆等。

    　　26H1 业绩回暖，原药毛利率修复明显。2026 年上半年，公司实现营业收入15.5 亿元，同比增长16.15%，扣非净利润4841 万元，同比增长178.53%。上半年财务费用3462 万元，同比增长136.87%，主要系汇率波动产生的汇兑损失。行业延续复苏态势，海内外补库需求有序释放，叠加上游能源与原材料成本端支撑，行业景气度稳步修复。2026H1，农药原药、农药制剂、农药中间体、贸易业务分别占营业额约76.71%、9.25%、3.83%、9.21%。其中农药原药收入11.86 亿元，同比增长25.50%，毛利率14.71%，同比提升8.28%。

    　　坚持创新驱动，打造创制农药第二增长曲线。经过十多年的积累，具备了业内领先的核心自主知识产权和持续创新能力，公司研发管道内已有多款创制产品进入登记或即将进入登记。目前已有新型绿色水稻田除草剂FG001 完成新农药登记试验，正在进行新农药登记申请，新型绿色灭生性除草剂FG009、新型绿色杀菌剂FG201、新型水稻田除草剂FG006 以及全新作用机制的广谱杀虫剂FG103 均已完成中试验证，并启动了新农药登记试验。另有FG101，FG107等多个创制产品即将陆续启动新农药登记试验，预计在2027 年到2033 年会有多个创制产品投产并上市销售。

    　　风险提示。油价波动；汇率波动；新建项目进展不及预期；创制药登记进度不及预期。