公司近况

    　　2026 年8 月13 日公司发布公告，与7 家转让方签署《股权转让协议》，以现金方式受让邦瓷电子合计59.98%股权，对价合计约2.42 亿元。加上2026 年2 月已受让的13.5%股权，交易完成后公司将合计持有邦瓷电子73.48%股权。

    　　评论

    　　压电陶瓷下游应用广泛，市场空间广阔。压电陶瓷是一类具有压电效应的功能陶瓷材料，可实现机械能与电能的双向转换，是高端场景下实现微秒级响应、纳米级位移与精密流量控制的主流方案，广泛应用于半导体MFC、锂电涂布、医疗、特种航天等各领域，2023 年全球压电陶瓷市场规模约390 亿元1，空间广阔。

    　　海外供给受限，邦瓷等国产厂商有望快速放量。目前压电陶瓷行业被日本京瓷、村田制作所、德国PI等企业占据，国产化份额较低。海外压电陶瓷厂商因设备供给限制扩产有限，目前交期已拉长至半年以上，下游客户积极寻求国产替代。邦瓷是国内少数具备多层压电陶瓷堆叠规模化生产能力的企业之一，已在半导体MFC、新能源、3C电子、航空航天等行业广泛应用，1Q26 实现收入4749 万元、净利润1656 万元，收入已达2025 年全年收入约60%，我们预期海外供给受限下，国产替代有望迎来加速。

    　　隔膜主业盈利有望持续修复。目前隔膜行业供需持续趋紧，产品价格稳中向上，我们预期公司2Q26 单平利润提升至0.1 元/平+，三四季度-2027 年仍有望进一步向上。

    　　盈利预测与估值

    　　因公司盈利持续改善，我们上调2026 年净利润预期29%至7.5亿元，同时引入2027 年净利润预期12.0 亿元。维持跑赢行业评级，我们上调目标价29%至18 元，对应36.0 倍2026 市盈率和22.4 倍2027 市盈率，较当前股价有20.4%的上行空间。

    　　风险

    　　隔膜价格持续下降，公司降本不及预期，压电陶瓷业务拓展不及预期。